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融鈺集團(tuán)現(xiàn)金收購 標(biāo)的權(quán)益賬面值為負(fù)"定價(jià)公允"？

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京10月20日訊 深圳證券交易所網(wǎng)站日前發(fā)布關(guān)于對融鈺集團(tuán)股份有限公司的重組問詢函（非許可類重組問詢函〔2021〕第19號）。2021年9月28日，融鈺集團(tuán)股份有限公司（簡稱“融鈺集團(tuán)”，002622.SZ）發(fā)布重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）。

2021年9月27日，交易對方與上市公司簽署《股權(quán)收購協(xié)議》，上市公司支付現(xiàn)金24600萬元購買交易對方持有的德倫醫(yī)療51.00%股權(quán)；其中支付14100萬元購買歡樂基金持有的德倫醫(yī)療30.00%股權(quán)、支付10500萬元購買共青城德倫持有的德倫醫(yī)療21.00%股權(quán)。本次交易不涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金。

根據(jù)中聯(lián)評估出具的深中聯(lián)評報(bào)字[2021]第135號《資產(chǎn)評估報(bào)告》，評估機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)采用市場法與收益法兩種方法進(jìn)行估值，并選用收益法的評估結(jié)論為最終結(jié)果。本次評估結(jié)論為：德倫醫(yī)療于本次評估基準(zhǔn)日2021年5月31日股東全部權(quán)益評估值為56961.87萬元。

依據(jù)上述評估價(jià)值，綜合考慮本次交易的支付方式、交易對方是否參與業(yè)績承諾等因素，經(jīng)交易各方充分協(xié)商，參與業(yè)績承諾交易對方共青城德倫獲得的交易對價(jià)按照德倫醫(yī)療100%股權(quán)作價(jià)50000萬元的價(jià)格乘以其交易的股權(quán)比例進(jìn)行計(jì)算，交易對價(jià)為10500萬元；不參與業(yè)績承諾的交易對方歡樂基金獲得的交易對價(jià)按照德倫醫(yī)療100%股權(quán)作價(jià)47000萬元的價(jià)格乘以其交易的股權(quán)比例進(jìn)行計(jì)算，交易對價(jià)為14100萬元。本次交易收購德倫醫(yī)療股權(quán)比例為51.00%，交易總對價(jià)為24600萬元。

本次收購聘請的評估機(jī)構(gòu)為中聯(lián)評估，具備證券、期貨業(yè)務(wù)資格。本次資產(chǎn)評估的簽字評估師為吳磊、韓英，持有資產(chǎn)評估師職業(yè)資格證書。

評估對象為德倫醫(yī)療的股東全部權(quán)益價(jià)值，評估范圍為德倫醫(yī)療在評估基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的全部資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債，包括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)及相應(yīng)負(fù)債，合并報(bào)表口徑賬面資產(chǎn)總額39644.60萬元，負(fù)債總額42376.82萬元，凈資產(chǎn)為-2712.22萬元。具體包括流動資產(chǎn)17018.24萬元，非流動資產(chǎn)22646.36萬元；流動負(fù)債26090.02萬元，非流動負(fù)債16286.80萬元。

本次重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問為五礦證券有限公司、律師事務(wù)所為北京市競天公誠律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所為眾華會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)為深圳中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司。

深圳證券交易所指出，根據(jù)報(bào)告書，本次評估機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)采用市場法與收益法兩種方法進(jìn)行估值，并選用收益法的評估結(jié)論為最終結(jié)果，經(jīng)評估，本次德倫醫(yī)療股東全部權(quán)益評估值為56961.87萬元，賬面值為-2712.22萬元。請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、會計(jì)師、評估師對上述事項(xiàng)進(jìn)行核查并就本次交易是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第（三）款規(guī)定的“定價(jià)公允”相關(guān)條件發(fā)表明確意見。

以下為原文：

關(guān)于對融鈺集團(tuán)股份有限公司的重組問詢函

非許可類重組問詢函〔2021〕第19號

融鈺集團(tuán)股份有限公司董事會

2021年9月28日，你公司披露了《重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》(以下簡稱“報(bào)告書”)我部對上述披露文件進(jìn)行了事后審查，現(xiàn)將意見反饋如下

1.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)剩余股權(quán)報(bào)告書披露，你公司擬以1.05億元購買共青城德倫醫(yī)療投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“共青城德傖”)持有的廣州德倫醫(yī)療投資有限公司(以下簡稱“德倫醫(yī)療”或“標(biāo)的資產(chǎn)”)21%股權(quán)，以1.41億元購買珠海歡樂世紀(jì)股權(quán)投資基金(有限合伙)(以下簡稱“歡樂基金”)持有的德倫醫(yī)療30%股權(quán)，請補(bǔ)充披露：

(1)結(jié)合本次交易前后標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事及高級管理人員派駐等情況，補(bǔ)充說明你公司收購標(biāo)的資產(chǎn)51%股權(quán)后是否能夠形成有效控制；

(2)你公司與相關(guān)方就標(biāo)的資產(chǎn)剩余49%股權(quán)是否存在未披露的特殊安排，是否存在繼續(xù)收購剩余股權(quán)的計(jì)劃；

(3)結(jié)合上市公司財(cái)務(wù)狀況，說明本次收購?fù)瓿筛犊詈笫Ｓ噘Y金能否滿足日常營運(yùn)資金需要，是否會對你公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響；

(4)本次交易后，共青城醫(yī)有道投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)仍將持有標(biāo)的資產(chǎn)5.66%的股權(quán)，其合伙人均為自然人，請補(bǔ)充核查該合伙企業(yè)出資人與上市公司及相關(guān)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他關(guān)系是否存在出資代持情況；

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師對上述問題進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。

2.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)估值合理性。根據(jù)報(bào)告書，本次評估機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)采用市場法與收益法兩種方法進(jìn)行估值，并選用收益法的評估結(jié)論為最終結(jié)果，經(jīng)評估，本次德倫醫(yī)療股東全部權(quán)益評估值為56961.87萬元，賬面值為-2712.22萬元，請補(bǔ)充披露：

(1)請結(jié)合德倫醫(yī)療主營業(yè)務(wù)市場占有率、核心競爭力、所屬行業(yè)發(fā)展趨勢、獲客穩(wěn)定性、業(yè)績增長的可持續(xù)性等，詳細(xì)說明本次高評估溢價(jià)率的具體依據(jù)；

(2)德倫醫(yī)療2016年12月、2017年10月、2021年6月曾發(fā)生多次股權(quán)變更事項(xiàng)，請結(jié)合前次評估基準(zhǔn)日與前次股權(quán)變更評估基準(zhǔn)日標(biāo)的公司盈利狀況、資產(chǎn)狀況、市盈率、市凈率、行業(yè)發(fā)展情況、同行業(yè)可比公司情況等，說明本次與前次評估值差異較大的原因及合理性；

(3)市場法評估過程中，評估機(jī)構(gòu)選取廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司、西安美立方醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司等可比交易案例，但前述兩家主要從事醫(yī)美業(yè)務(wù)的公司與標(biāo)的資產(chǎn)所從事口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)差異較大，請你公司結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)、主營業(yè)務(wù)、銷售模式等，說明上述案例的篩選過程及最終選取的三家公司是否具備可比性，并請說明市場法評估中標(biāo)的公司與可比案例市銷率指標(biāo)比較期間的一致性和合理性；

(4)在本次評估中，評估機(jī)構(gòu)對標(biāo)的資產(chǎn)采用了一系列特殊假設(shè)，主要包括2021年10月新設(shè)旗艦院按計(jì)劃開業(yè)經(jīng)營，各項(xiàng)期間費(fèi)用不會在現(xiàn)有基礎(chǔ)上發(fā)生大幅的變化等8項(xiàng)條件，請逐項(xiàng)論證上述評估假設(shè)的合理性。

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、會計(jì)師、評估師對上述事項(xiàng)進(jìn)行核查并就本次交易是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(三)款規(guī)定的“定價(jià)公允”相關(guān)條件發(fā)表明確意見。

3.關(guān)于業(yè)績承諾合理性。本次交易中，共青城德倫、歡樂基金獲得的交易對價(jià)分別按照德倫醫(yī)療100%股權(quán)作價(jià)5億元、47億元的價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，其中歡樂基金未作出業(yè)績承諾，共青城德倫、黃招標(biāo)、黃維通承諾方德倫醫(yī)療2021年度、2022年度和2023年度凈利潤分別不低于2500萬元、5500萬元、7500萬元，年均增幅近80%，請你公司補(bǔ)充說明：

(1)歡樂基金未作出業(yè)績承諾的具體原因及合理性；

(2)結(jié)合業(yè)績承諾覆蓋率、收益法評估預(yù)測的未來業(yè)績等情況補(bǔ)充說明本次交易業(yè)績承諾保障是否充分，是否有利于上市公司轉(zhuǎn)型進(jìn)入新領(lǐng)域的穩(wěn)定性發(fā)展，是否有利于保護(hù)上市公司和中小股東利益；

(3)在標(biāo)的資產(chǎn)2021年度業(yè)績已經(jīng)基本確定的情況下，你公司與相關(guān)方仍選擇將該年度業(yè)績作為業(yè)績承諾考核期的合理性。

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、會計(jì)師、律師對上述事項(xiàng)核查，并請充分論證本次交易是否有利于提升上市公司持續(xù)經(jīng)營能力和上市公司質(zhì)量，是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(五)款的規(guī)定。

4.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)資金被占用風(fēng)險(xiǎn)。截至2021年5月31日，德倫醫(yī)療關(guān)聯(lián)方占用標(biāo)的資產(chǎn)的資金余額為9397.14萬元，目前上述資金已全部歸還，標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)范性較差。請補(bǔ)充披露：

(1)逐筆列示德倫醫(yī)療各個報(bào)告期其他應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)的形成背景、款項(xiàng)具體用途、使用期限及其是否公允合理、利息支付情況(如有)，是否已依法履行必要審議程序；

(2)本次交易后你公司擬采取的防止標(biāo)的公司關(guān)聯(lián)方資金占用的內(nèi)部控制手段或其他保障性措施。

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師、會計(jì)師對上述事項(xiàng)進(jìn)行核查，并就本次交易是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(六)款所述“有利于保持上市公司獨(dú)立性”發(fā)表明確意見。

5.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)原控股股東同業(yè)競爭情況。根據(jù)報(bào)告書，除德倫醫(yī)療外，標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際控制人黃招標(biāo)目前仍控制另外三家口腔門診，分別位于深圳市、成都市及廣州市番禺區(qū)，你公司認(rèn)為上述公司與德倫醫(yī)療不存在嚴(yán)重的利益沖突和競爭關(guān)系。請補(bǔ)充披露：

(1)結(jié)合上述三家口腔門診具體業(yè)務(wù)開展模式、獲客情況、供應(yīng)商等，補(bǔ)充披露上述主體與標(biāo)的資產(chǎn)之間同業(yè)競爭的具體情況，并說明認(rèn)定不存在嚴(yán)重的利益沖突和競爭關(guān)系的合理性；

(2)未將上述主體納入本次交易的原因，目前的相關(guān)安排是否能夠?qū)嵸|(zhì)上解決同業(yè)競爭及利益沖突問題。　　

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師對上述事項(xiàng)進(jìn)行核查，并就本次交易是否存在《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(三)款所述“損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形”發(fā)表明確意見?

6.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方采購情況。根據(jù)報(bào)告書，2021年1-5月、2020年度、2019年度，德倫醫(yī)療向關(guān)聯(lián)方采購商品和服務(wù)的金額分別為1225.14元、1635.45萬元、1483.89萬元，關(guān)聯(lián)采購金額占總釆購金額比例分別為14.39%、9.92%、8.22%，請補(bǔ)充披露：

(1)報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)采購金額及占比持續(xù)攀升的原因，并結(jié)合可比市場公允價(jià)格、第三方市場價(jià)格、關(guān)聯(lián)方與其他交易方的價(jià)格等，說明上述關(guān)聯(lián)采購的定價(jià)依據(jù)、公允性，是否存在對標(biāo)的資產(chǎn)利益輸送情形，并說明相關(guān)交易的必要性及合理性；

(2)補(bǔ)充說明本次交易評估是否充分考慮關(guān)聯(lián)采購金額及占比對預(yù)測營業(yè)成本的影響，如是，請說明相關(guān)預(yù)測情況及依據(jù)；請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師核查，并請說明本次交易是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(六)項(xiàng)的規(guī)定，是否有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)獨(dú)立性。

7.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)核心團(tuán)隊(duì)流失風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告書披露，標(biāo)的資產(chǎn)形成了以徐世同、繆耀強(qiáng)、鐘德鈺等資深專家為核心的醫(yī)師團(tuán)隊(duì)，請補(bǔ)充披露：

(1)相關(guān)核心業(yè)務(wù)成員是否已簽訂競業(yè)禁止協(xié)議，標(biāo)的公司后續(xù)運(yùn)營是否對上述核心成員及管理團(tuán)隊(duì)存在重大依賴；

(2)標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)核心人員的穩(wěn)定性以及公司為保持核心人員穩(wěn)定性所采取的措施及其有效性；

(3)結(jié)合前述信息，就公司跨界收購標(biāo)的公司在協(xié)同效應(yīng)、對標(biāo)的公司的控制能力、人才流失等方面可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示。

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師核查并發(fā)表明確意見。

8.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)大額預(yù)收款。報(bào)告書披露，德倫醫(yī)療主要采用預(yù)收診療款的經(jīng)營模式，其主要負(fù)債項(xiàng)目為預(yù)收客戶診療款項(xiàng)，截至2021年5月末、2020年末、2019年末預(yù)收款項(xiàng)/合同負(fù)債余額占總負(fù)債比例分別為3640%、61.70%、7880%，請補(bǔ)充披露：

(1)報(bào)告期各年度德倫醫(yī)療預(yù)收敖的期初額、發(fā)生額、結(jié)轉(zhuǎn)額、期末余額，預(yù)收款金額與業(yè)務(wù)規(guī)模的匹配關(guān)系，是否存在提前結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)收款確認(rèn)收入的情形；預(yù)收款的期后確認(rèn)收入情況，確認(rèn)時(shí)點(diǎn)是否謹(jǐn) 慎；預(yù)收款項(xiàng)收取的時(shí)點(diǎn)情況，并披露收到客戶款項(xiàng)到實(shí)際結(jié)算之間 大致的時(shí)間間隔，結(jié)合行業(yè)實(shí)際說明上述情況是否和行業(yè)慣例一致；

(2)分別結(jié)合不同業(yè)務(wù)板塊和客戶平均診治/赧務(wù)周期、業(yè)務(wù)結(jié)算模式、行業(yè)特征、同行業(yè)可比公司情況等，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)收診療款余額和周轉(zhuǎn)率的合理性?

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、會計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。

9.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。德倫醫(yī)療下屬過半數(shù)診所為2020年以來新設(shè)，且多數(shù)處于虧損或微利狀態(tài)，請補(bǔ)充披露：

(1)德倫醫(yī)療在口腔醫(yī)療行業(yè)的國內(nèi)市場及當(dāng)?shù)厥袌龈偁幥闆r，以及其在上述行業(yè)中的市場地位與份額、主要競爭對手等，并請結(jié)合上述盲目擴(kuò)張可能造成的未來經(jīng)營不確定性，再次說明本次收購的必要性；

(2)請結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)目前的人員、技術(shù)、場地、客戶及資金等 情況，說明如何保證本次交易完成后，標(biāo)的資產(chǎn)未來的業(yè)務(wù)開展能與業(yè)績承諾的預(yù)期相匹配，并作出重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師對上述事項(xiàng)進(jìn)行核查，并就本次交易是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(三)款所述“有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力”發(fā)表明確意見。

10.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)范性。報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)先后因醫(yī)療衛(wèi)生違規(guī)被13次行政處罰因廣告違規(guī)被2次行政處罰因環(huán)保不達(dá)標(biāo)被1次行政處罰，請補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)被處罰后的具體整改落實(shí)情況，標(biāo)的資產(chǎn)是否具備健全完善的內(nèi)部控制制度以確保相關(guān)整改落實(shí)到位。請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問律師核查，并就標(biāo)的資產(chǎn)是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(一)款所述“合規(guī)性”要求發(fā)表明確意見

11.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)存在的醫(yī)療糾紛風(fēng)險(xiǎn)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)面臨醫(yī)療事故和醫(yī)療糾紛風(fēng)險(xiǎn)，包括誤診、治療檢測設(shè)備故障等帶來的醫(yī)療事故以及造成的醫(yī)患投訴和糾紛。請你公司補(bǔ)充披露：

(1)報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)及下屬診所的醫(yī)療事故、醫(yī)療糾紛發(fā)生的具體情況(如有)，包括但不限于事由，處理結(jié)果，賠償金額及占營業(yè)收入比重、是否涉及行政處肘或訴訟等，以及對標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營的影響；

(2)標(biāo)的資產(chǎn)為提高服務(wù)質(zhì)量、防范醫(yī)療事故的具體措施。

請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師核查并發(fā)表明確意見。

請你公司就上述問題做出書面說明，并在10月26日前將有關(guān)說明材料對外披露并報(bào)送我部。

特此函告

深圳證券交易所

上市公司管理二部

2021年10月18日

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