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今日報丨政策性銀行驅(qū)動信貸擴(kuò)張

來源:證券市場周刊

經(jīng)歷9月份的信貸“脈沖”后,四季度信貸是否具有可持續(xù)性頗受市場關(guān)注。在各種貨幣工具加大對政策性銀行信貸投放的引導(dǎo)和帶動下,2022年全年信貸目標(biāo)的完成基本無虞,四季度信貸具有可持續(xù)性,社融增速或走高并保持穩(wěn)定。


(資料圖片僅供參考)

本刊特約作者?楊千/文

一直以來,中國開發(fā)性、政策性銀行的經(jīng)營目標(biāo),是在“保本微利”的基礎(chǔ)上重點支持商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)不能或不愿涉足的領(lǐng)域,追求長期經(jīng)濟(jì)利益和社會效益的統(tǒng)一。

2022年前三季度,政策性銀行在穩(wěn)定信貸總量、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。監(jiān)管通過一系列政策組合工具,促進(jìn)了政策性銀行信貸投放“脈沖式”增長。進(jìn)入四季度,政策性銀行在信貸投放方面,仍將大有可為。

政策工具驅(qū)動信貸擴(kuò)張

2008年以來,政策性銀行共經(jīng)歷了四輪信貸擴(kuò)張期,即2008年、2011年、2015年以及2020年,這些階段都處于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、信貸社融面臨收縮、財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大時期,需要開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮更大作用。數(shù)據(jù)顯示,上述4年,政策性銀行新增人民幣貸款分別為0.92萬億元、1.38萬億元、2.1萬億元、1.96萬億元,占全部貸款的比重分別為18.8%、18.5%、17.9%以及10%,均處于階段性峰值水平。

2022年以來,信貸供需矛盾突出,市場化需求低迷,開發(fā)性、政策性銀行再度被委以重任,引導(dǎo)其持續(xù)加大信貸投放。相關(guān)政策包括:

6月1日,國常會調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度,增加金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。截至2021年年末,國開行、農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口銀行人民幣貸款余額分別較年初增加6500億元、5500億元、4500億元,合計達(dá)到1.65萬億元。據(jù)報道,8000億元新增額度在三家銀行間的分配分別為4000億元、3000億元和1000億元。

6月29日,國常會提出,通過發(fā)行金融債等籌資3000億元,用于補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。8月27日,農(nóng)發(fā)行和國開行先后宣布完成全部900億元和2100億元資金投放。

8月24日,國常會指出,在3000億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項目的基礎(chǔ)上,再增加3000億元以上額度。截至10月12日,根據(jù)報道,第二批已完成3743億元基金投放。

截至8月末,央行指導(dǎo)國開行、農(nóng)發(fā)行在現(xiàn)有貸款額度中集中安排2000億元保交樓專項借款。央行三季度貨幣政策例會也指出,推動“保交樓”專項借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度,預(yù)估首批保交樓專項借款已全部撥付。

根據(jù)人民銀行的公告,2022年9月,國開行、進(jìn)出口行、農(nóng)發(fā)行凈新增抵押補充貸款(PSL)1082億元。

在以上政策安排的助力下,2022年,政策性銀行信貸投放節(jié)奏明顯加快。數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年,三家政策性銀行新增人民幣貸款合計1.51萬億元,略低于2021年全年的1.65萬億元;另據(jù)農(nóng)發(fā)行披露,前三個季度新增人民幣貸款9891億元,較2021年全年多增超過4000億元。

基于此,光大證券預(yù)計,前三個季度政策性銀行新增人民幣貸款達(dá)到2.3萬億元以上,同比多增7000億-8000億元,基本已提前一個季度投放完畢多增的信貸額度。四季度,考慮到2021年政策性銀行信貸基數(shù)相對較低,2022年,在一攬子組合工具的支持下,料政策性銀行四季度信貸投放仍將維持較高強度,全年新增人民幣貸款將明顯突破2.5萬億元,這可能會形成對四季度金融機(jī)構(gòu)中長期貸款增長的顯著拉動,占對公中長期貸款比重約為25%左右,較2021年提升10個百分點。

四季度信貸增長可持續(xù)

在上述各種政策性貨幣工具引導(dǎo)政策性銀行加大信貸投放的引導(dǎo)和帶動下,2022年全年信貸目標(biāo)的完成基本無虞,四季度信貸具有可持續(xù)性,社融增速或走高并保持穩(wěn)定。

經(jīng)歷9月份的信貸“脈沖”后,市場對四季度信貸是否具有可持續(xù)性比較關(guān)注。根據(jù)光大證券的分析,當(dāng)前信貸政策的發(fā)力點主要在于基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)三個領(lǐng)域。

首先,基建領(lǐng)域信貸發(fā)力已基本形成共識,主要依靠6000億元以上開發(fā)性金融工具形成的配套融資。開發(fā)性金融工具作為項目資本金的比重不超過50%,若按照專項債發(fā)行作為項目資本金的比例約10%-20%的要求,開發(fā)性金融工具理論上能夠撬動10倍杠桿,即6萬億元信貸。

不過,考慮到季節(jié)性因素,項目開工建設(shè)力度會有所滯后,而信貸資金需根據(jù)項目進(jìn)度進(jìn)行投放,假定2022年四季度能夠落地20%-30%左右,即形成1.5萬億元基建領(lǐng)域中長期貸款的增量貢獻(xiàn),這部分主要由政策性銀行和大型銀行提供配套融資。

其次,制造業(yè)貸款維持較高景氣度,預(yù)計四季度新增1萬億元以上。2022年以來,制造業(yè)貸款余額增速基本維持在20%以上,在所有對公領(lǐng)域里處于領(lǐng)先地位,且明顯高于各項貸款11%左右的增速。9月末,監(jiān)管要求21家全國性銀行2022年制造業(yè)中長期貸款增速原則上不低于30%,在1-7月份新增1.7萬億元的基礎(chǔ)上,8-12月新增1萬億-1.5萬億元制造業(yè)中長期貸款。

根據(jù)目前項目的報送力度和投放節(jié)奏可以大致進(jìn)行預(yù)估:2022年全年制造業(yè)貸款新增規(guī)模將達(dá)到5萬億元以上,余額增速進(jìn)一步提升至22%,同比多增超過2萬億元;其中,制造業(yè)中長期貸款有望新增達(dá)到3.2萬億元,增速或達(dá)到35%左右,增量占超過60%;四季度單季,制造業(yè)貸款新增1萬億元以上,同比多增超過6000億元。

第三,房地產(chǎn)信貸將明顯改善。對于房地產(chǎn)政策,在2000億元保交房專項借款加速落地的基礎(chǔ)上,監(jiān)管要求國有大行四季度每家新增涉房類融資維持在1000億元以上,并在9月末先后放寬部分城市首套房利率下限、下調(diào)住房公積金貸款利率,以及換購住房的居民已繳納的個人所得稅予以退稅優(yōu)惠等。

從投放進(jìn)度看,2000億元專項借款預(yù)計在10月份全部落實到位,且國有大行需在四季度投放約5000億-6000億元的涉房類融資,較二、三季度顯著改善,與2021年同期全部金融機(jī)構(gòu)7700億元的增量基本相當(dāng)。

綜上分析,2022年四季度,基建+制造業(yè)+房地產(chǎn)貸款有望合計增加3萬億元,對公短貸+消費貸+信用卡+票據(jù)+非銀貸款2022年三季度合計新增2萬億元,而2021年四季度新增約0.88萬億元。考慮到以下三個因素:1.部分銀行仍將通過對公短貸沖量,滿足狹義信貸考核要求;2.通過消費貸早償按揭貸款的情況依然較為普遍;3.表內(nèi)外票據(jù)均受控增長;四季度保守估計,上述貸款至少有1萬億元的新增規(guī)模。

因此,四季度新增人民幣貸款有望維持在4萬億元,同比多增7000億元;2022年全年新增貸款22萬億元左右,比2021年多增約2萬億元。

對于社融增長,2021年四季度,政府債券合計凈融資2.6萬億元,具有高基數(shù)效應(yīng),2022年10月份仍有5000億元專項債發(fā)行,若不考慮提前發(fā)行2023年專項債,預(yù)計政府債券對社融數(shù)據(jù)會形成一定程度的拖累。

據(jù)此判斷,四季度新增社融規(guī)模6.9萬億元,同比多增3000億元以上,10月份社融增速約10.8%左右,為全年峰值,11-12月份會回落0.2個百分點左右,2022年全年新增社融約34.6萬億元,增速維持在10.6%左右。

9月23日,銀保監(jiān)會發(fā)布《中國銀保監(jiān)會關(guān)于修改部分行政許可規(guī)章的決定》,優(yōu)化銀行發(fā)行債券審批的范圍和機(jī)制。修改之后的決定自2022年10月8日起施行。10月21日,平安銀行成功發(fā)行200億元小微企業(yè)貸款專項金融債券(3年期,利率為2.45%),蘇州銀行成功發(fā)行38億元小微企業(yè)貸款專項金融債券(3年期,利率為2.54%)。

縮短審批流程。在此次行政新規(guī)修訂之前,銀行金融債發(fā)放審批至少需要4個月,同時通過銀監(jiān)會與央行雙重審批后,才能獲得金融債發(fā)放許可。銀監(jiān)會取消審批后,銀行只需將申報材料交至當(dāng)?shù)刂行闹?,?0日內(nèi)進(jìn)行預(yù)審理,預(yù)審理后報送至央行總行,央行于20日內(nèi)予批復(fù),銀行獲得許可便可推進(jìn)后續(xù)發(fā)行工作。待募集發(fā)行后,銀行需在10日內(nèi)向銀監(jiān)會或所在地省級派出機(jī)構(gòu)報告。修訂之后的審批流程有所縮短,發(fā)債審批機(jī)制獲得進(jìn)一步優(yōu)化。

截至2022年10月21日,已有13家銀行發(fā)行15只金融債(普通債),共計1281億元,9月份共計發(fā)行1702億元;其中,小微、綠色貸款專項債發(fā)行加速明顯。截至10月21日,10月發(fā)行的小微專項債總額為330億元,明顯高于9月全月總額50.1億元;綠色貸款專項債券總額為229億元,也較9月的140億元大幅增長。由此可見,進(jìn)入10月以來,小微和綠色貸款專項債券發(fā)行節(jié)奏明顯加速。

此外,隨著金融債發(fā)行利率的持續(xù)下行,銀行負(fù)債端成本逐漸下降。6月份以來,銀行金融債發(fā)行票面利率不斷降低,10月份已降至2.51%,對降低銀行負(fù)債端成本大有裨益。

政策工具杠桿撬動效應(yīng)

三季度信貸投放維持較高強度,銀行業(yè)景氣度回升。10月16日,五大行集體披露三季度信貸投放情況,合計新增一般貸款2.3萬億元,占全行業(yè)的53%,凸顯信貸“頭雁”作用;從行業(yè)投向來看,制造業(yè)、基建、綠色、普惠等領(lǐng)域投放強度顯著提升。

政策性開放性金融工具在完成6000億元投放基礎(chǔ)上再加量;設(shè)備更新改造專項再貸款加速落地,重點支持衛(wèi)生健康、教育等領(lǐng)域,最終投放超2000億元概率較大,不排除超預(yù)期可能,四季度信貸投放具有較強的支撐。

值得關(guān)注的還有央行重啟PSL投放,凸顯政策性銀行持續(xù)發(fā)力。10月8日,中國人民銀行公布2022年9月抵押補充貸款(PSL)開展情況:國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補充貸款1082億元,PSL余額自2020年2月以來首次出現(xiàn)月度正增長。

2014年,人民銀行創(chuàng)設(shè)抵押補充貸款(PSL),發(fā)放對象為三大政策性銀行,主要服務(wù)于棚戶區(qū)改造、地下管廊建設(shè)、重大水利工程、“走出去”等重點領(lǐng)域。PSL屬于階段性結(jié)構(gòu)性貨幣工具,對屬于支持領(lǐng)域的貸款,按貸款本金的100%予以資金支持,屬于人民銀行直接投放基礎(chǔ)貨幣的方式之一。PSL在2015年6月到2019年11月間規(guī)模逐漸攀升,由8035億元擴(kuò)張至35979億元,平均單月新增值達(dá)547億元,而后表現(xiàn)為凈償還,規(guī)模逐漸下降至2022年8月末的25399億元。

此次PSL重啟是央行再次調(diào)動貨幣工具箱,通過政策性金融工具定向擴(kuò)大重點領(lǐng)域信貸需求的再次出手?;仡橮SL面世以來的投放范圍,PSL在2014年年初創(chuàng)設(shè)時面向國開行,“為開發(fā)性金融支持棚改提供長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金來源”,而后擴(kuò)大使用范圍,支持三家政策性銀行為棚改、公路和水利建設(shè)、裝備制造業(yè)等貸款項目,服務(wù)于棚戶區(qū)改造、地下管廊建設(shè)、重大水利工程、“走出去”等重點領(lǐng)域,與本輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策中加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、支持設(shè)備更新改造等用途相契合,該工具此時重出江湖正當(dāng)其時。

政策性銀行作為本輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主力之一,6月以來頻頻發(fā)力,加大對重點領(lǐng)域信貸支持。從6月初國常會調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),到8月通過政策性銀行專項借款“保交樓”,再到9月末2000億元設(shè)備更新改造專項再貸款等,不斷通過低成本資金向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域提供流動性。

此時面向政策性銀行的PSL的重啟,也為國家通過政策性銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放更多利好提供了想象空間,基建、地產(chǎn)等重點領(lǐng)域有望通過央行對政策性銀行的PSL等工具使用獲得更多資本金等資金支持,杠桿效應(yīng)下撬動更多信貸需求。

我們從上市銀行三季報前瞻或可窺一斑:擴(kuò)表動能仍強、息差壓力趨緩、盈利增速可期。具體來看,根據(jù)成都銀行、常熟銀行發(fā)布的三季度業(yè)績快報,盈利增速分別為31.6%、25.2%。而且,自10月23日起,上市銀行將密集發(fā)布三季報,初步預(yù)判如下:1.信貸投放維持較高強度支撐上市銀行維持較大擴(kuò)表強度;2.三季度上市銀行息差壓力季環(huán)比收窄,四季度或有望走平;3.資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)??;4.三季度營收增速或較二季度下降1-2個百分點左右,但部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行仍有望維持20%以上的高盈利增速。

僅從信貸投放維持高強度來看,三季度銀行業(yè)景氣度有所回升。10月9日,人民銀行發(fā)布三季度企業(yè)家、銀行家、城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告,居民收入與就業(yè)、企業(yè)與銀行經(jīng)營景氣度、貸款總需求等多個指標(biāo)季環(huán)比走強;其中,貸款總體需求指數(shù)較二季度末提升2.4個百分點至59%,制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求指數(shù)分別較二季度末提升1個百分點、2.9個百分點至60.6%、61.3%。

9月金融數(shù)據(jù)顯示,三季度新增一般性貸款4.3萬億元,同比多增0.43萬億元;三季度末各項貸款增速為11.2%,與二季度末持平。在貸款增量結(jié)構(gòu)中,中長期貸款占比74%,較二季度大幅提升21.3個百分點;其中,居民中長期貸、對中長期貸占比分別為17.6%、56.4%,較二季度分別提升8.3個百分點、13.1個百分點。

隨著“8·22”貨幣信貸形勢分析會的召開、一攬子“穩(wěn)增長”政策的持續(xù)推進(jìn),8月、9月信貸投放均實現(xiàn)同比多增;另一方面,在對公貸款延續(xù)高景氣的同時,居民端融資形勢亦呈現(xiàn)邊際改善。整體來看,三季度信貸投放呈現(xiàn)總量高增、結(jié)構(gòu)改善的特點,與三季度銀行家問卷調(diào)查結(jié)果相互印證。

大型銀行繼續(xù)發(fā)揮信貸投放“頭雁”的作用,制造業(yè)、基建、綠色、普惠等重點領(lǐng)域投放強度顯著提升。10月17日,五大行集體披露部分三季度信貸投放情況,合計新增一般貸款2.3萬億元,占三季度新增一般貸款規(guī)模的53%,凸顯信貸“頭雁”作用。從行業(yè)投向上看,制造業(yè)、綠色、普惠等領(lǐng)域信貸投放較多,這些銀行對制造業(yè)、綠色、普惠領(lǐng)域信貸較年初平均增幅(僅考慮披露數(shù)據(jù)的銀行)分別為29.3%、31.8%、31.7%,遠(yuǎn)高于人民幣貸款11%左右的增幅。

建行獨家披露了基建領(lǐng)域的信貸投放情況,三季度單季基建貸款增量占比37%,高出一季度至三季度占比近9個百分點??紤]到6月份以來,國常會多次部署加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項目的支持力度,政策持續(xù)加碼;1-8月,金融機(jī)構(gòu)新增基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款2.95萬億元,其中,政策性開發(fā)性銀行和大型銀行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款新增2.32萬億元?;诖伺袛?,建行三季度基建貸款高增具有代表性,其他大型銀行基建投放亦會維持較大強度。

此外,穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會強調(diào)用好政策性開發(fā)性金融工具,并提前下達(dá)2023年專項債部分限額。截至9月末,兩批(6000億元)政策性開發(fā)性金融工具均已投放完畢,5000億元專項債結(jié)存將集中在10月份發(fā)行。在開發(fā)性政策性支持工具、專項再貸款等政策的支持下,基建、制造業(yè)等領(lǐng)域信用擴(kuò)張確定性較強。

銀行擴(kuò)表維持較大強度

2022年以來,私營部門投融資需求偏弱,“穩(wěn)增長”更多依賴于政府或準(zhǔn)政府投資,國常會多次部署加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項目支持力度,包括但不限于調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度;在前期已推出的3000億元政策性開發(fā)性金融工具基礎(chǔ)上,再增加3000億元以上額度,并可根據(jù)實際需要擴(kuò)容等。

從落地情況來看,6000億元政策性開發(fā)性金融工具已于三季度集中投放完畢,由于相應(yīng)配套融資具有利率低、期限長等特征,主要由政策性銀行和國有大行承接。結(jié)合各政策性銀行最新披露數(shù)據(jù)看,隨著10月11日-12日,農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金、進(jìn)銀基礎(chǔ)設(shè)施基金分別完成559億元、184億元投放,第二批政策性開發(fā)性金融工具已累計投放3743億元,撬動萬元億級別配套投資無虞。后續(xù)看,隨著基建投資強度進(jìn)一步增強,10月份信貸投放延續(xù)同比多增概率較大。在政策性開放性金融工具投放超6700億元的前提下,政策性開發(fā)性金融工具四季度大概率會再加量,且設(shè)備更新改造專項再貸款正在加速落地。

設(shè)備更新改造專項再貸款加速落地,重點支持衛(wèi)生健康、教育等領(lǐng)域,人民銀行9月28日設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款,額度為2000億元以上;對于金融機(jī)構(gòu)9月1日至12月31日期間,以不高于3.2%的利率向清單內(nèi)項目發(fā)放的合格貸款,人民銀行按貸款本金等額提供資金支持,重點支持教育、衛(wèi)生健康、文旅體育、實訓(xùn)基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、重點領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級、廢舊家電回收處理體系等10個領(lǐng)域設(shè)備購置與更新改造。

各省基本已落地首單更新改造專項貸款,主要投向衛(wèi)生健康、教育等領(lǐng)域。再貸款設(shè)立后,相關(guān)金融機(jī)構(gòu)加班審批中長期項目,推動更新改造專項再貸款盡快落地。結(jié)合人民銀行分支機(jī)構(gòu)公告看,目前全國各省已基本落地首單更新改造專項貸款,貸款投向主要以衛(wèi)生健康、教育為主,其中衛(wèi)生健康占比相對更高。

在“穩(wěn)信貸”的政策訴求下,當(dāng)前各省項目簽約節(jié)奏較快,10月底前2000億元貸款額度有望實現(xiàn)全面簽約;同時,支持范圍預(yù)計將逐漸涵蓋除衛(wèi)生健康、教育以外的其他指定領(lǐng)域。結(jié)合人民銀行對專項再貸款規(guī)模表述為“2000億元以上”來看,最終投放規(guī)模超過2000億元的概率較大,不排除超預(yù)期可能,這必將對四季度信貸投放形成有力的支撐。

從上市銀行已經(jīng)披露的三季報情況來看,盡管營收增速小幅放緩,但盈利均維持高增,主要表現(xiàn)為擴(kuò)表動能仍強、息差壓力趨緩、盈利增速可期。成都銀行、常熟銀行營收增速分別為16.1%、18.6%,季環(huán)比分別下降0.9個百分點、0.2個百分點;盈利增速分別為31.6%、25.2%,季環(huán)比分別提升0.1個百分點、5.3個百分點。

在宏觀政策的驅(qū)動下,銀行擴(kuò)表仍維持較大強度。三季度,成都銀行、常熟銀行總資產(chǎn)增速分別為21.6%、17.7%,季環(huán)比分別變動0.2個百分點、-1.1個百分點。不過,雖然擴(kuò)表強度較大,但資產(chǎn)質(zhì)量仍獲進(jìn)一步改善。成都銀行、常熟銀行不良貸款率分別為0.81%、0.78%,季環(huán)比均下降2BP,兩家銀行當(dāng)前不良水平均處于歷史低位。

10月23日起至月底,上市銀行將密集發(fā)布三季報,三季度營收增速降幅或在1-2個百分點。在擴(kuò)表方面,“8·22”貨幣信貸形勢分析會召開后,穩(wěn)信貸力度加大,三季度信貸投放總量穩(wěn)定,信貸結(jié)構(gòu)隨中長期貸款占比提升有所優(yōu)化。在定價方面,供需矛盾疊加8月份LPR報價下調(diào)影響,三季度新發(fā)放貸款定價進(jìn)一步下行,但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)觸底反彈,降幅料有所收窄。三季度銀行負(fù)債成本有效管控,有助于緩釋NIM收窄壓力,測算息差三季度收窄1BP左右,四季度有望走平。在資產(chǎn)質(zhì)量方面,信用擴(kuò)張推動風(fēng)險緩釋,預(yù)計三季度不良率及信用成本大體持穩(wěn)。整體看,凈利息收入具有較好支撐,非息收入或受上年同期高基數(shù)拖累,上市銀行三季度營收增速季環(huán)比下降1-2個百分點。

從盈利表現(xiàn)來看,考慮到上市銀行整體存量包袱較輕、撥備有較大的緩釋空間,同時部分銀行具有較強的資本補充意愿,上市銀行三季度盈利增速具備有力支撐;對于優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行、農(nóng)商行而言,業(yè)績確定性相對更強。

基于當(dāng)前的信貸投放形勢來看,銀行股下一階段的表現(xiàn)應(yīng)該建立在持續(xù)“穩(wěn)增長”的基礎(chǔ)之上,為了保證2022年經(jīng)濟(jì)增長位于合理區(qū)間,需要房地產(chǎn)市場逐步修復(fù)和基建投資增加強度。四季度以來,政府投資進(jìn)一步發(fā)力、房地產(chǎn)金融漸次加碼,以政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造專項再貸款等為代表的政策工具持續(xù)推動重點領(lǐng)域信貸投放加速發(fā)力,“基建+地產(chǎn)”共振或催生四季度銀行板塊行情。

標(biāo)簽: 國家開發(fā)銀行 新增人民幣貸款 政策性銀行

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