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當(dāng)前熱點(diǎn)-是套期保值還是投機(jī)套利？奧美醫(yī)療外匯衍生品交易浮虧近3億的背后

2022-11-13 21:15:10 來(lái)源：北京青年報(bào)半兩財(cái)經(jīng)

人民幣匯率的大幅波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高要求，如果把握不好，原本的避險(xiǎn)反而會(huì)帶來(lái)更大虧損。近日，上市公司奧美醫(yī)療發(fā)布公告，根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門初步統(tǒng)計(jì)，今年1-10月該公司開展外匯衍生品交易產(chǎn)生的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)為-2.9億元人民幣，其中已完成交割的部分為-7347萬(wàn)元，尚未完成交割的部分為-2.17億元。

【資料圖】

受人民幣對(duì)美元貶值影響? 奧美醫(yī)療前三季利潤(rùn)大降

奧美醫(yī)療官網(wǎng)信息顯示，該公司是中國(guó)領(lǐng)先的醫(yī)用敷料制造商與出口商。產(chǎn)品遠(yuǎn)銷5大洲，與100多家國(guó)際知名品牌商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。自2008年始，奧美醫(yī)療已連續(xù)12年保持中國(guó)醫(yī)用敷料行業(yè)出口第一。

數(shù)據(jù)顯示，在2019至2021年間，該公司境外收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別高達(dá)88.41%、68.67%、79.84%。2022年上半年境外銷售額占銷售總額的比重仍達(dá)64.15%。

奧美醫(yī)療曾對(duì)外表示，公司外幣收入占比較大，收入與支出、成本時(shí)間不匹配，導(dǎo)致匯率波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)有較大的影響，為保證公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展和目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，有必要通過(guò)外匯資金的衍生產(chǎn)品交易來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

今年4月，奧美醫(yī)療董事會(huì)通過(guò)《關(guān)于審議公司2022年外匯衍生品交易方案的議案》，同意公司2022年開展的外匯衍生品交易的產(chǎn)品范圍為遠(yuǎn)期結(jié)/購(gòu)匯、貨幣期貨期權(quán)、利率互換及相關(guān)組合，外匯衍生品余額不超過(guò)6億美元。

今年以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)走高，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，年初離岸人民幣對(duì)美元匯率為 6.3535，今年 4 月起美元持續(xù)走強(qiáng)，10 月離岸匯率最高突破 7.37。截至 2022 年 10 月 31 日，離岸人民幣對(duì)美元匯率收盤價(jià)為 7.3220，相較年初匯率變動(dòng)超 9600 個(gè)基點(diǎn)，人民幣貶值幅度超過(guò)13%。

匯率風(fēng)險(xiǎn)造成的損失已經(jīng)影響到奧美醫(yī)療前三季度的業(yè)績(jī)。今年前三季度，奧美醫(yī)療增收不增利。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.67億元，同比增長(zhǎng)31.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)僅為1.97億元，同比大幅下滑40.18%。其中第三季度的主營(yíng)收入為9.33億元，同比上升12.29%；歸母凈利潤(rùn)-9322.46萬(wàn)元，同比下降202.04%。

奧美醫(yī)療表示，前三季度利潤(rùn)大幅下降主要是本期人民幣對(duì)美元貶值造成的公司匯兌損失增加及遠(yuǎn)期外匯合約的虧損所致。

具體來(lái)看，投資收益為-912.86萬(wàn)元，較上期大幅減少139.44%，主要是期內(nèi)到期遠(yuǎn)期外匯合約平倉(cāng)虧損所致；公允價(jià)值變動(dòng)收益-1.47億，同比減少2332.98%，主要是因?yàn)楸酒谖吹狡谶h(yuǎn)期外匯合約預(yù)期虧損所致。

作為外幣收入占比較大的企業(yè)，理論上如果美元升值，在匯兌方面應(yīng)該會(huì)有所收益。但奧美醫(yī)療前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用約為2億元，去年同期僅1151.57萬(wàn)元，同比飆升1636.59%。三季報(bào)稱，主要是因?yàn)楸酒谌嗣駧艃睹涝H值造成匯兌損失增加所致。

也就是說(shuō)，因?yàn)槿嗣駧刨H值，前三季度奧美醫(yī)療在匯兌和外匯衍生品交易兩個(gè)方面都出現(xiàn)大額虧損，并沒(méi)有發(fā)生盈虧相抵的對(duì)沖效應(yīng)。

10月份奧美醫(yī)療外匯衍生品交易浮虧繼續(xù)擴(kuò)大

粗略計(jì)算，前三季度奧美醫(yī)療的投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益約為-1.56億元。而最新公布的前10個(gè)月外匯衍生品交易產(chǎn)生的投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)為-2.9億元人民幣。這意味著，10月份一個(gè)月，奧美醫(yī)療的外匯衍生品交易浮虧就擴(kuò)大了1.3億，與前9個(gè)月的浮虧總額差不了多少。

奧美醫(yī)療究竟做了什么外匯交易？有市場(chǎng)人士猜測(cè)，從公司的描述看，應(yīng)該是做空了美元對(duì)人民幣的外匯交易，因?yàn)榻诿涝笖?shù)大幅上漲，所以空頭損失慘重。由于巨額浮虧已到了嚴(yán)重侵蝕公司業(yè)績(jī)的程度，不排除奧美醫(yī)療以套期保值的名義進(jìn)行了投機(jī)炒作。

奧美醫(yī)療表示，因交割日即期價(jià)格與鎖定價(jià)格存在差異，尚未完成交割的外匯衍生品交易預(yù)計(jì)損益金額會(huì)隨外匯市場(chǎng)情況變化而發(fā)生波動(dòng)。后續(xù)將根據(jù)公司海外業(yè)務(wù)情況，參考人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)情況，及時(shí)采取進(jìn)一步的行動(dòng)，最大限度地降低外匯衍生品業(yè)務(wù)可能造成的不利影響。

業(yè)內(nèi)人士指出，奧美醫(yī)療整體營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較大，尚未交割的外匯衍生品最終的盈利狀態(tài)對(duì)公司全年整體業(yè)績(jī)的影響程度還有待觀察。如果四季度人民幣匯率明顯回升，應(yīng)能減少奧美醫(yī)療的外匯衍生品交易損失。

套期保值是企業(yè)常規(guī)操作? 前三季度553家上市公司發(fā)布外匯套期保值公告

所謂套期保值，就是通過(guò)外匯衍生產(chǎn)品交易來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，是為了確保外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債的價(jià)值不受或少受匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失。一般操作方式是在已有的即期或遠(yuǎn)期外匯交易基礎(chǔ)上，同時(shí)做相反方向的交易，進(jìn)行對(duì)沖。

對(duì)于海外業(yè)務(wù)量大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用金融衍生工具進(jìn)行套期保值是常規(guī)操作。東證期貨衍生品研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年第三季度末，806家上市公司發(fā)布了936條套期保值公告，其中336家發(fā)布了商品套期保值公告，553家發(fā)布了外匯套期保值公告，其中83家公司同時(shí)發(fā)布了商品與外匯的套期保值公告。

東證期貨衍生品研究院表示，上市公司開展外匯套期保值主要目的是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，主要的外匯衍生品包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯互換、利率互換、外匯掉期、利率掉期、外匯期權(quán)、利率期權(quán)等，進(jìn)口企業(yè)與出口企業(yè)在面對(duì)匯率波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)敞口不一致。對(duì)于進(jìn)口企業(yè)、海外融資頭寸較大、美元負(fù)債較多的企業(yè)，人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成本激增，如果沒(méi)有提前鎖匯或者通過(guò)外匯衍生產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)沖，企業(yè)可能會(huì)面臨虧損。對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣貶值可以增加企業(yè)匯兌收益，短期內(nèi)將提升企業(yè)利潤(rùn)，有利于增強(qiáng)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

多家公司外匯套保出現(xiàn)浮虧?

北青報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近期公告外匯套保出現(xiàn)浮虧的企業(yè)并不止奧美醫(yī)療，但無(wú)論是投入的資金總量，還是浮虧規(guī)模，都比奧美醫(yī)療要少。一些企業(yè)雖然在套期保值上有所虧損，但是在匯兌上獲得了正收益，整體并沒(méi)有明顯影響到公司業(yè)績(jī)。

11月3日，豪鵬科技發(fā)布公告。根據(jù)公司財(cái)務(wù)中心初步統(tǒng)計(jì)，截至 2022 年 10 月 31 日，該公司開展的外匯套期保值業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益及投資收益合計(jì)浮動(dòng)虧損約 1.16億元人民幣，其中尚未完成交割的部分約為1.04億元人民幣。不過(guò)該公司在結(jié)算方面因?yàn)槊涝獌度嗣駧艆R率持續(xù)走高獲得了收益。該公司以外幣結(jié)算的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的匯兌收益金額合計(jì)為 8916.57 萬(wàn)元人民幣。盈虧相抵，由于美元升值人民幣貶值，豪鵬科技的浮虧金額不到3000萬(wàn)元。根據(jù)此前公告，豪鵬公司開展外匯套期保值業(yè)務(wù)的累計(jì)金額不超過(guò) 3 億美元（或等值其他外幣）。

11月9日，銳明技術(shù)也發(fā)布公告稱，根據(jù)該公司財(cái)務(wù)部初步統(tǒng)計(jì)，2022年1-10月，該公司開展外匯套期保值業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益與匯兌收益加總合計(jì)-2,260.78萬(wàn)元人民幣，其中，尚未完成交割的部分為-2,381.38萬(wàn)元人民幣。

根據(jù)此前披露的信息，自2022年1月19日起12個(gè)月內(nèi)，銳明技術(shù)及下屬子公司使用總額不超過(guò)等值1億美元自有資金開展外匯套期保值業(yè)務(wù)。

11月11日，銳明技術(shù)董秘在回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，該公司的外匯套期保值業(yè)務(wù)由公司自行辦理，未委托第三方。今年美元匯率波動(dòng)較大，人民幣貶值幅度較大且大大超出預(yù)期，相對(duì)的增加了外匯套期保值業(yè)務(wù)的操作難度。同時(shí)，公司相關(guān)人員在操作策略上也確實(shí)存在經(jīng)驗(yàn)的不足。后期，公司會(huì)通過(guò)流程優(yōu)化、人員培訓(xùn)、落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等形式加強(qiáng)對(duì)外匯套期保值業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控。

企業(yè)應(yīng)樹立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念? ?做強(qiáng)主業(yè)不要投機(jī)套利

某外資銀行金融市場(chǎng)部副總監(jiān)馬先生表示，外匯衍生品交易專業(yè)性很強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)很高，企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理確實(shí)比較有難度。就他接觸的案例看，許多企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域缺乏專業(yè)的框架和人員，既存在主觀上認(rèn)知能力的局限性，又受到客觀上企業(yè)內(nèi)部流程和制度的制約。這類企業(yè)往往在行情已經(jīng)明顯不利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)才開始關(guān)注匯率避險(xiǎn)，在焦慮、恐慌以及內(nèi)部壓力下恐慌性入場(chǎng)"止損"，鎖定之后經(jīng)常遭遇行情反轉(zhuǎn)，導(dǎo)致套保效果持續(xù)不佳。

此外，依然有相當(dāng)數(shù)量企業(yè)的管理層將外匯套期保值視作對(duì)匯率走勢(shì)的押注，并以交易盈虧來(lái)衡量財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)套期保值管理效果，導(dǎo)致財(cái)務(wù)人員在執(zhí)行過(guò)程中承擔(dān)了巨大的心理壓力，不是過(guò)分關(guān)注行情走勢(shì)，就是盡量避免操作衍生產(chǎn)品。

馬先生認(rèn)為，企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中遇到的困境，反映出市場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念的缺失。銀行應(yīng)協(xié)助企業(yè)制定一套以“風(fēng)險(xiǎn)中性”為核心的匯率管理機(jī)制，運(yùn)用商業(yè)銀行匯率管理工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)人民幣匯率雙向波動(dòng)的新常態(tài)。否則，若依然過(guò)度依賴市場(chǎng)預(yù)判，并根據(jù)匯率走勢(shì)變動(dòng)隨意調(diào)整策略，就會(huì)使套保變?yōu)橥稒C(jī)，其結(jié)果可能是“追漲殺跌”，適得其反。

北青報(bào)記者注意到，金融主管部門近年來(lái)頻頻發(fā)聲，呼吁企業(yè)樹立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”的理念，不要試圖投機(jī)套利。

近期，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英再次強(qiáng)調(diào)，匯率的短期波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，企業(yè)要牢固樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，不要賭匯率短期升貶值方向和幅度，更不要試圖投機(jī)套利，要科學(xué)運(yùn)用金融工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)還是要做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)，堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，科學(xué)利用金融工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，才能更好地應(yīng)對(duì)外部沖擊。外匯局也將繼續(xù)大力支持企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

文/北京青年報(bào)記者程婕

編輯/田野

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標(biāo)簽：套期保值奧美醫(yī)療外匯衍生品人民幣匯率