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全球簡訊:宋清輝：內(nèi)銀股頻現(xiàn)零成交該如何破局

2023-03-07 11:22:11 來源：宋清輝企鵝號(hào)

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■著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

在港上市的一些內(nèi)地銀行股，近期受到了投資者的冷遇。數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日收盤，30余家港股內(nèi)地銀行股中有12家銀行平盤，甚至不少銀行全天成交量為“0”。其中，威海銀行更是出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)交易日零成交的情況。而類似的零成交行情，絕不止威海銀行一家，還有不少在港上市的內(nèi)地銀行股出現(xiàn)零成交行情。與此同時(shí)，港股上市的內(nèi)地銀行亦面臨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面的困難。例如江西銀行、貴州銀行、九江銀行、天津銀行四家銀行股，在其股權(quán)轉(zhuǎn)讓披露期到期時(shí)，仍然沒有見到接盤方出手接盤，紛紛遭遇有價(jià)無市的尷尬局面。

在港股市場上，內(nèi)資銀行股普遍存在流動(dòng)性低、成交量清淡的現(xiàn)象，一方面與這些中小銀行本身的投資價(jià)值較低有關(guān)，另外一方面也與港股的流動(dòng)性較差不無關(guān)系。以2月24日青島銀行為例，當(dāng)日A股成交額3980萬元，港股成交額僅為29.15 萬元，不到 A 股成交額的1%。由此可見，內(nèi)地銀行股頻現(xiàn)“僵尸股”，與上述兩大方面的因素息息相關(guān)。除此之外，市場情緒也在深刻影響著內(nèi)資銀行的股價(jià)變化，特別是當(dāng)一家內(nèi)資銀行股的成交量一旦開始趨向于不活躍，它就有很大的可能性走向越來越不活躍的方向，直到港股投資者對(duì)交易該只內(nèi)資銀行股徹底失去興趣。

港股中的內(nèi)資銀行股遇冷，背后的根源或與這些中小銀行的盈利能力較差、資產(chǎn)獲取能力相對(duì)較弱等諸多因素有關(guān)。雖然在港上市的內(nèi)地銀行中，有一部分銀行業(yè)績近年來出現(xiàn)增長，但對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生的良性影響效果有限。歸根結(jié)底，一家上市銀行股價(jià)上漲的動(dòng)力，源自與該行的內(nèi)在價(jià)值，而銀行的內(nèi)在價(jià)值則主要體現(xiàn)在其核心競爭力上面。近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、監(jiān)管趨嚴(yán)、區(qū)域性銀行自身發(fā)展不足等眾多因素影響，相當(dāng)一部分在港上市的內(nèi)地銀行股，核心競爭力均普遍較低。

此前，包括威海銀行在內(nèi)，國內(nèi)一些地方性中小銀行在A股上市受阻轉(zhuǎn)而去香港上市，但上市后卻并未受到資本的青睞，銀行股大面積破凈，成交量也格外慘淡，這讓他們的赴港上市變得意義有限，讓市場感覺其僅為融資“止渴”赴港上市。需要指出的是，在A股全面注冊制實(shí)施之前，相較于港股，A股IPO門檻較高，且上市流程又較長，這對(duì)于亟需補(bǔ)充資本金的內(nèi)地銀行而言，赴港上市幾乎是唯一的選擇。

如今，在港上市的內(nèi)地銀行股零成交頻現(xiàn)，很多投資者不禁要問：這種尷尬局面該如何破解？我認(rèn)為，對(duì)于這些內(nèi)資銀行股而言，可以選擇在港股上市之后，再調(diào)轉(zhuǎn)方向回到交易活躍的A股市場。通過兩大市場的再融資功能，有望使內(nèi)資銀行自身的核心競爭力水平得到一個(gè)極大的提升，此舉不但重塑了內(nèi)資銀行在港股的品牌形象問題，也可能會(huì)慢慢擺脫港股零成交的尷尬局面，不失為一個(gè)解決內(nèi)資銀行股成交稀疏的好辦法。近年來，從內(nèi)地中小銀行赴港上市的情況來看，其總體市場行情遠(yuǎn)不如A股。正是基于這樣的現(xiàn)狀，香港市場內(nèi)資銀行股回歸A股或是大勢所趨。當(dāng)前，在內(nèi)地證券市場注冊制全面鋪開的背景下，A股上市門檻已經(jīng)大幅降低，未來預(yù)計(jì)將會(huì)有越來越多的內(nèi)資銀行股紛紛回歸A股。

需要引起注意的是，盡管港股市場難盡如人意，但是仍舊有不少內(nèi)地銀行對(duì)赴港股上市興致勃勃。其中，高度市場化的注冊制、發(fā)行架構(gòu)多元化、上市門檻相對(duì)較低等港股特有優(yōu)勢，對(duì)于一部分內(nèi)地中小銀行來說，依然具有較大的吸引力。基于內(nèi)地和香港金融環(huán)境、金融歷史不盡相同等方面的因素，港股和A股的注冊制存在較大的差異性?？傮w而言，A股全面注冊制是具有鮮明中國市場特色的注冊制，屬于監(jiān)管之下的注冊制。但無論如何，A股全面注冊制的到來，仍是一次歷史性的巨大進(jìn)步，意味著中國資本市場已迎來里程碑式的變革。這一方面符合中國資本市場的實(shí)際情況，另外一方面也是吸引在港上市公司回歸A股的動(dòng)力所在。

作者為著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，著有《強(qiáng)國提速》。

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