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A股何時迎來大反攻？投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-03-13 20:03:38 來源：英為財情

十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股市場底已二次確認(rèn) 即將迎來價值和成長的共振上行

A股近期因內(nèi)外風(fēng)險疊加產(chǎn)生了嚴(yán)重的情緒化宣泄，出現(xiàn)了三大嚴(yán)重背離，同時，隨著三個臨界點(diǎn)到來，市場底已二次確認(rèn)，A股即將迎來價值和成長的共振上行。一方面，近期A股超調(diào)與國內(nèi)政策寬松以及穩(wěn)增長的基調(diào)嚴(yán)重背離；投資者情緒與國內(nèi)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重背離；A股當(dāng)前估值水平與歷史及全球可比估值水平嚴(yán)重背離。另一方面，預(yù)計對俄烏沖突局勢的預(yù)期漸入好轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)；“兩會”后穩(wěn)增長政策進(jìn)入再次發(fā)力的臨界點(diǎn)；投資者嚴(yán)重的情緒化宣泄以及調(diào)減倉行為也漸入臨界點(diǎn)。A股“市場底”已二次確認(rèn)，并將隨著三大背離的修復(fù)迎來價值和成長的共振上行。

配置上，建議堅守穩(wěn)增長主線保持，圍繞“兩個低位”繼續(xù)布局，近期重點(diǎn)關(guān)注一季報有望超預(yù)期品種。具體包括：?基本面預(yù)期處于相對低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注受成本問題壓制的中游制造在商品價格見頂后的配置機(jī)會，如汽車及零部件、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空和酒店；?估值處于相對低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè)，現(xiàn)金流明顯改善的通信運(yùn)營商，新基建領(lǐng)域的智能電網(wǎng)及儲能和受益“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)。短期內(nèi)，從對沖通脹預(yù)期風(fēng)險的角度也可以適當(dāng)交易相關(guān)周期行業(yè)，如油氣裝備、鋁、銅等；?一季報可能超預(yù)期的品種方面建議聚焦在1-2月披露經(jīng)營數(shù)據(jù)較好的鋰電、光伏、半導(dǎo)體、白酒、醫(yī)藥、建筑板塊。

華安證券：加息在即韌性有余均衡應(yīng)波動

美聯(lián)儲加息落地前，配置繼續(xù)均衡以對，短期穩(wěn)增長仍然具備性價比，中期繼續(xù)參與成長第三階段行情。

業(yè)配置延續(xù)上周的三條主線以及兩大主題來展開。主線一：強(qiáng)者恒強(qiáng)，繼續(xù)參與成長第三階段行情。具體地可以關(guān)注雙碳新能源車、風(fēng)光儲、半導(dǎo)體等成長主線以及成長擴(kuò)散下的計算機(jī)、通信及國防軍工；主線二：增配短期仍具備性價比的穩(wěn)增長鏈條，重點(diǎn)看好建筑建材、建筑裝飾、城市管網(wǎng)改造、新型電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域以及近期景氣反轉(zhuǎn)初現(xiàn)的地產(chǎn)、銀行等相關(guān)機(jī)會；主線三：消費(fèi)方面，短期繼續(xù)看好多重利好催化下的醫(yī)藥板塊整體機(jī)會，中長期逐步布局漲價更為順暢的乳制品、種植業(yè)以及化肥相關(guān)機(jī)會；主題方面繼續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國企改革相關(guān)主題投資機(jī)會。

中金公司：低估值主線可能有相對收益

展望后市，我們認(rèn)為短期地緣事件等因素導(dǎo)致的供應(yīng)風(fēng)險仍有可能繼續(xù)發(fā)酵，中期而言，中國市場可能具備相對韌性：1）中國所處增長與政策周期相對有利，“穩(wěn)增長”政策儲備空間相對充足，增長在二季度左右可能逐步改善；2）中國市場估值處于歷史相對低位，與其他主要市場相比也具備估值吸引力；3）當(dāng)前中國作為全球重要的制造業(yè)大國，具有全球最大、相對較全的產(chǎn)業(yè)鏈，通脹壓力可能相對可控，在全球供應(yīng)風(fēng)險中中國市場可能會相對更有韌性。結(jié)構(gòu)上，短期低估值“穩(wěn)增長”板塊可能會有相對收益，待宏觀風(fēng)險逐步平息后，高景氣的成長領(lǐng)域和受成本擠壓的中下游制造業(yè)可能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

當(dāng)前關(guān)注三個方向：1）政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居等）、券商金融等；2）2021年調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3）制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，風(fēng)險已有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)待海外“通脹”風(fēng)險邊際緩解。

國泰君安：投資的機(jī)會在低風(fēng)險特征的股票

A股市場重挫，核心源于投資者從定價“通脹”走向定價“滯脹”，地緣政治擾動只是加快了這一過程。短期有望反彈，但市場信心重建需要較長的時間。

投資者風(fēng)險偏好下降則選擇核心資產(chǎn)避險？非也，關(guān)鍵應(yīng)圍繞低風(fēng)險特征以及良好的微觀交易結(jié)構(gòu)。一個簡單的選股思路是圍繞核心資產(chǎn)所在行業(yè)尋找非核心資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)公司。低風(fēng)險特征推薦方向有三：1）to G端或公共投資方向：光伏、風(fēng)電、電力運(yùn)營、電網(wǎng)、數(shù)字基建、建筑等；2）順通脹方向：煤炭、化工資源品；3）困境反轉(zhuǎn)與盈利確定性：生豬、白酒等。

海通證券：參考?xì)v史本輪調(diào)整的時間和空間已經(jīng)比較明顯

滬深300共經(jīng)歷5輪下跌，參考?xì)v史，這次調(diào)整時空已經(jīng)顯著，市場估值處于2013年以來的中低位。資金負(fù)反饋壓力不大：杠桿資金比例不高，基金凈贖回不明顯，北上資金短期流出但中長期仍將流入。全年震蕩市，過去2個多月的回調(diào)為后面行情留出了空間，關(guān)注價值，成長進(jìn)攻，如光伏風(fēng)電、數(shù)據(jù)中心云計算。

中信建投證券：靴子落地后把握一季報行情

滯脹擔(dān)憂疊加資金踩踏，引發(fā)近期市場波動。股票相對性價比突顯，穩(wěn)增長政策期待再發(fā)力。下周FOMC靴子落地，成長風(fēng)格有望反彈。

本周許多重點(diǎn)公司公布2022年1-2月經(jīng)營情況，有效穩(wěn)定市場情緒、改善樂觀預(yù)期。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，結(jié)合1-2月跟蹤的各板塊景氣數(shù)據(jù)及行業(yè)研究員反饋，我們認(rèn)為有望超預(yù)期的細(xì)分板塊主要將集中在：1）部分景氣上調(diào)的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運(yùn)；2）穩(wěn)增長板塊中一季度率先發(fā)力的銀行/基建央企；3）成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導(dǎo)體材料/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4）去年業(yè)績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：原油/鋁/煤炭、地產(chǎn)、軍工、白酒、銀行、農(nóng)林牧漁、光伏。重點(diǎn)關(guān)注主題：新冠檢測。

華西證券：預(yù)計A股短期內(nèi)仍將以“反復(fù)磨底”為主

3月以來，在俄烏局勢動蕩、國際油價飆升、美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素的影響下，A股估值快速調(diào)整。中長期我們對A股市場不悲觀，但由于海外滯漲擔(dān)憂短期難以消解，疊加國內(nèi)疫情反復(fù)影響消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏，因此市場風(fēng)險偏好的修復(fù)也非一蹴而就，預(yù)計A股短期內(nèi)仍將以“反復(fù)磨底”為主，建議“以守待攻”。

具體到行業(yè)上，關(guān)注三條投資主線：一是低估值與受益海外通脹品種，如“銀行、地產(chǎn)、貴金屬（黃金）”等；二是疫情防控受益相關(guān)，如“醫(yī)藥生物”；三是受益于政策（扶持）推動的主題相關(guān)，“新能源（光伏，儲能）、半導(dǎo)體、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。

天風(fēng)證券：冰點(diǎn)之后有修復(fù) 但中期趨勢還看信用的大部隊

在2月信用（社融）大幅低于預(yù)期后，市場可能對后續(xù)社融數(shù)據(jù)的信心進(jìn)一步減弱，不見兔子不撒鷹。因此，信用的“大部隊”一波三折后，市場只能預(yù)期進(jìn)一步釋放降準(zhǔn)降息的“信號彈”。

短期來說，市場在情緒冰點(diǎn)之后，可能演繹“雙降預(yù)期”疊加“俄烏緩和預(yù)期”，形成圍繞一季報預(yù)期（鋰電、鋰電設(shè)備、汽車電子、光伏組件和逆變器、軍工、CXO、周期，如圖9）和穩(wěn)增長發(fā)力方向（核電、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓、水利、管廊）的一波三折式超跌反彈。

而中期來說，在我們信用-盈利二維框架中，A股看到大級別上漲或者新一輪股市周期，需要“天時地利人和”的條件——即信用擴(kuò)張+盈利觸底+300股債收益差處于-2X標(biāo)準(zhǔn)差，這三個條件在年中或者下半年有希望達(dá)成。

民生證券：要反彈也要切換

從歷史規(guī)律看，銀行系托管的配置盤出現(xiàn)大幅賣出背后往往伴隨了政治風(fēng)險上升、海外流動性趨緊(流動性危機(jī)和美聯(lián)儲超預(yù)期收緊等兩類)兩類情形，而上述兩類背景可能均是本輪北上配置盤大幅流出的觸發(fā)因素。但從歷史上看，上述沖擊的影響持續(xù)性最多3個周，比較好的指示器是后面Ted利差未來是否回落。從買入方向來看，北上配置盤并未展現(xiàn)出無差別拋售，當(dāng)下反而更傾向于配置中上游板塊（包括資源、光伏、綠電），能源沖擊與滯脹環(huán)境正在成為全球共識，對于中國資源股的全球重定價可能才剛開始。

考慮到部分理財、私募產(chǎn)品已經(jīng)明顯的虧損或已經(jīng)觸及凈值預(yù)警線，在當(dāng)下居民端選擇“縮表”的情況下，上述產(chǎn)品面臨止損、部分贖回的壓力，過去3年居民主要通過主動權(quán)益基金入市的趨勢可能已經(jīng)開始長時間放緩。階段性的好消息是，由于“處置效應(yīng)”的存在，我們的代理跟蹤指標(biāo)和第三方數(shù)據(jù)都在顯示當(dāng)下基民可能仍在“抄底”股票型基金，而機(jī)構(gòu)重倉股已經(jīng)達(dá)到了歷史回撤的最大水平。對于主動偏股基金而言，贖回的壓力可能不在下跌的途中，而在未來反彈之時，市場結(jié)構(gòu)選擇仍然重要。

全球“滯脹”風(fēng)險已經(jīng)計入A股資產(chǎn)價格中，但是中國可以靠通脹上行換取需求恢復(fù)并未計入A股資產(chǎn)定價中，投資者應(yīng)該發(fā)掘市場中的樂觀力量。未來利用商品價格回落的窗口期，布局：有色（銅、鋁、黃金）、原油（油運(yùn)、油氣開采）、煤炭和農(nóng)業(yè)（種植業(yè)）；同時看好：銀行（區(qū)域銀行和圍繞縣、鄉(xiāng)的信用擴(kuò)張）和龍頭房地產(chǎn)。成長板塊反彈可以適度參與：新能源中的資源股（綠電運(yùn)營）、調(diào)整比較充分的半導(dǎo)體、機(jī)構(gòu)持有比例較低或減配較多的計算機(jī)、醫(yī)藥等。

西部證券：景氣仍是市場反彈主線

展望后市，隨著聯(lián)儲加息落地，疊加國內(nèi)貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松空間，市場流動性預(yù)期有望迎來階段性修正。隨著年報和一季報窗口期臨近，A股市場上半年仍然有吃飯行情。在這樣的環(huán)境之下，前期調(diào)整幅度較大，業(yè)績兌現(xiàn)度仍然較高的景氣賽道龍頭，將迎來一輪修復(fù)性行情，我們將其稱為風(fēng)格糾偏行情。

從結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績能夠確定兌現(xiàn)的新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工等景氣賽道龍頭有望迎來階段性修復(fù)。另外一方面，受益于通脹預(yù)期的農(nóng)業(yè)、食品、紡服等必須消費(fèi)板塊也有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)。當(dāng)前國內(nèi)疫情擔(dān)憂已經(jīng)到達(dá)高位，社服、零售、餐飲、航運(yùn)、傳統(tǒng)媒體等線下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)也在迎來布局窗口期。主題關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、三胎概念、糧食安全、全面注冊制改革等。

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