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海外風(fēng)險(xiǎn)接連出現(xiàn)！港股如何應(yīng)對(duì) 機(jī)構(gòu)稱(chēng)對(duì)市場(chǎng)影響有限

2023-03-20 14:10:08 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社3月20日訊（編輯胡家榮）今日港股市場(chǎng)再度下挫，截至發(fā)稿，恒生指數(shù)跌2.66%，報(bào)1898.7點(diǎn)；科技指數(shù)跌2.91%，報(bào)38643.16點(diǎn)。

伴隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，繼硅谷銀行、簽名銀行、美國(guó)第一共和銀行相繼發(fā)生問(wèn)題后，瑞士信貸在上周爆出財(cái)務(wù)問(wèn)題，目前最新消息顯示瑞銀收購(gòu)瑞信方案落定。

(資料圖)

不過(guò)這些一些事件發(fā)生，令港股市場(chǎng)更為擔(dān)憂(yōu)海外風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)國(guó)信證券分析師王學(xué)恒和張熙在周日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，全球金融系統(tǒng)的成熟程度與08年金融危機(jī)之前不可同日而語(yǔ)，以當(dāng)前銀行體系處理風(fēng)險(xiǎn)的響應(yīng)速度，并指出流動(dòng)性問(wèn)題不會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)發(fā)生。

當(dāng)前港股有充足的安全邊際

同時(shí)他們還提及此次海外事件對(duì)港股影響有限，其主要是有充足的安全邊際，并從基本面、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)者三個(gè)方面來(lái)分析。

基本面

恒生指數(shù)2023年市場(chǎng)共識(shí)ROE約為11%，而2022年的ROE約為10.5%，本身差距不大。如果我們把2022年視為恒指ROE的壓力測(cè)試結(jié)果，那么即使全球金融系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步演繹或者美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，那么恒指2023年ROE的下修空間也較為有限，驅(qū)動(dòng)估值變化的程度也將較為有限。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

美國(guó)銀行業(yè)流動(dòng)性承壓將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的加息計(jì)劃收到嚴(yán)重干擾。目前，市場(chǎng)的基礎(chǔ)假設(shè)中，美聯(lián)儲(chǔ)將僅在3月加息25bp至475-500bp，隨后將在2023年降息4次，共計(jì)100bp至375-400bp。在這個(gè)背景下，10年美債收益率本周有明顯下降，利好港股估值。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)實(shí)則是除了基本面和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之外的所有變量的集合，包括市場(chǎng)情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好、遠(yuǎn)期增長(zhǎng)展望、資金流等因素（包括外資避險(xiǎn)性撤資，市場(chǎng)的恐慌性踩踏等極端事件）。

觀察09年以來(lái)的歷史，國(guó)信證券發(fā)現(xiàn)恒指ERP的合理區(qū)間是4%-8%，中樞為6%（數(shù)字越大恒指估值越低），超出區(qū)間外的狀態(tài)均不可持續(xù)。目前，恒指ERP已經(jīng)從前期高位的5.6%增至當(dāng)前的7.3%，距離中樞6%有修復(fù)空間。即使以最為悲觀的方式看，即恒指ERP升至8%（超過(guò)8%不可持續(xù)），那么恒指的下行空間不足10%（目前看來(lái)，這種情況發(fā)生概率不大）。

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