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股價(jià)大漲逾6%！康方生物的前景值得期待？

2023-03-16 21:06:01 來源：英為財(cái)情

3月16日，港股生物醫(yī)藥B類股延續(xù)活躍，個(gè)股中，康方生物-B（09926.HK）已錄得4連漲，截至今日收盤，該股收漲6.06%，報(bào)45.5港元/股，總市值382.68億港元。

(資料圖)

消息面上，康方生物發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)公告。期內(nèi)公司取得營(yíng)收8.38億元，同比增長(zhǎng)271.26%；產(chǎn)品市場(chǎng)銷售額為11.04億元，同比增長(zhǎng)422%。

面對(duì)銷售收入大增，康方生物把其歸功于兩款已商業(yè)化的核心產(chǎn)品。根據(jù)公告，2022年，康方生物全球首創(chuàng)的PD-1/CTLA-4雙抗新藥開坦尼成功獲批上市，并展現(xiàn)了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，上市半年以來，開坦尼實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售額達(dá)5.46億元；此外，安尼可（派安普利單抗注射液，PD-1單抗）全年產(chǎn)品銷售額達(dá)5.58億元，同比增長(zhǎng)164%。

核心產(chǎn)品放量，推動(dòng)營(yíng)收高增長(zhǎng)

官網(wǎng)顯示，康方生物成立于2012年，2020年登陸港交所掛牌上市，是一家致力于研究、開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化全球病人可負(fù)擔(dān)的創(chuàng)新抗體新藥的生物制藥公司。

截至2022年年底，公司已有30多個(gè)在研創(chuàng)新項(xiàng)目，涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病領(lǐng)域。具體包括了開坦尼?（卡度尼利,PD-1/CTLA-4）、依沃西（PD-1/VEGF,AK112）、萊法利單抗（CD47,AK117）、安尼可?（派安普利,PD-1）、佐斯利單抗（CD73,AK119）、依若奇單抗（IL-12/IL-23,AK101）、古莫奇單抗（IL-17,AK111）、和曼多奇單抗（IL-4R,AK120）、伊努西單抗*（PCSK9,AK102）等產(chǎn)品。

這其中，17個(gè)處于臨床試驗(yàn)階段（包括4個(gè)對(duì)外授權(quán)的產(chǎn)品），涉及6個(gè)潛在全球首創(chuàng)（first-in-class）或同類最佳（best-in-class）雙特異性抗體。

不過，盡管康方生物產(chǎn)品管線豐富，但迄今只有開坦尼?（卡度尼利,PD-1/CTLA-4）以及安尼可?（派安普利,PD-1）已完成商業(yè)化上市，并貢獻(xiàn)了可觀的業(yè)績(jī)。

據(jù)悉，安尼可是康方生物第一款自主研發(fā)并商業(yè)化生產(chǎn)的創(chuàng)新PD-1單克隆抗體藥物，于2021年8月正式獲批上市，用于治療系統(tǒng)化療復(fù)發(fā)或難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤（cHL）患者。2023年1月，安尼可再傳捷報(bào)，其聯(lián)合化療一線治療局部晚期或轉(zhuǎn)移性鱗狀非小細(xì)胞肺癌獲批上市。

得益安尼克產(chǎn)品強(qiáng)大的臨床價(jià)值潛力，其上市以來一直廣受歡迎。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，安尼可首批上市的4個(gè)月內(nèi)，即截至2021年底產(chǎn)生的銷售額為2.12億元（人民幣，下同），令全國(guó)約1.7萬(wàn)名患者受惠。2022年，安尼克再接再厲，全年創(chuàng)下5.58億元的銷售額，同比增長(zhǎng)164%。

此外，另一款備受矚目的開坦尼產(chǎn)品，是繼安尼可之后，于2022年6月獲得NMPA批準(zhǔn)上市的第二款新藥，也是康方生物第一個(gè)自主商業(yè)化的新藥。

目前，開坦尼主要用于治療既往接受含鉑化療失敗的復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性宮頸癌（R/MCC）患者，是全球首個(gè)獲批上市的腫瘤雙免疫檢查點(diǎn)抑制劑雙抗，不僅填補(bǔ)了中國(guó)晚期宮頸癌的免疫藥物治療的空白，還填補(bǔ)了中國(guó)雙特異性抗體新藥開發(fā)的空白。

憑借優(yōu)異的療效和安全性，開坦尼于2022年度同樣交出了一份亮眼的成績(jī)，實(shí)現(xiàn)銷售額達(dá)5.46億元。

隨著康方生物的商業(yè)化能力得到驗(yàn)證，公司于2022年實(shí)現(xiàn)的銷售業(yè)績(jī)?cè)鏊袤@人，年度產(chǎn)品市場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)422%至11.04億元。核心產(chǎn)品放量亦進(jìn)一步推高其全年業(yè)績(jī)，期內(nèi)取得營(yíng)收8.38億元，同比增長(zhǎng)271.26%。

期間費(fèi)用連年高增，盈虧拐點(diǎn)何時(shí)至？

值得一提的是，伴隨康方生物營(yíng)收逐年高增，公司的歸母凈利潤(rùn)卻一直未能見起色，相反常年陷入虧損旋渦。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年期間，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損1.42億元（單位人民幣，下同）、3.35億元、11.77億元、10.75億元、11.68億元。

短短5年時(shí)間，康方生物累計(jì)凈虧損便達(dá)38.97億元。在常年虧損的高壓之下，其又還能強(qiáng)撐多久？

事實(shí)上，作為一家生物制藥公司，為推動(dòng)產(chǎn)品完成商業(yè)化上市，前期均需要耗費(fèi)巨額的研發(fā)開支、行政開支及財(cái)務(wù)成本，從而一步步吞噬利潤(rùn)，使其經(jīng)營(yíng)陷入阻礙。

具體來看，相較2021年度，康方生物于2022年所產(chǎn)生的銷售成本、研發(fā)開支、行政開支、其他開支凈額、財(cái)務(wù)成本等均同比大幅增長(zhǎng)，由此導(dǎo)致了康方生物歸母凈虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

而面對(duì)連年高增的期間費(fèi)用，康方生物要在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，還有諸多的難度及挑戰(zhàn)。不過，伴隨在研管線的順利推進(jìn)，其完全有可能通過加快核心產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

2022年財(cái)報(bào)顯示，康方生物新藥開發(fā)陸續(xù)進(jìn)入后期階段，目前已有6個(gè)產(chǎn)品的多項(xiàng)臨床研究處于關(guān)鍵性/3期階段，且多項(xiàng)研究已經(jīng)完成入組或達(dá)到臨床終點(diǎn)，即將提交上市申請(qǐng)。

除此外，公司還將與SUMMIT加強(qiáng)合作，助力依沃西在海外的臨床開發(fā)計(jì)劃的推進(jìn)。同時(shí)，其計(jì)劃啟動(dòng)萊法利單抗（CD47,AK117）一線治療MDS的III期臨床研究，并加速其與卡度尼利、依沃西聯(lián)合用藥在實(shí)體瘤領(lǐng)域的探索。

值得一提的是，根據(jù)管理層對(duì)外透露的規(guī)劃，其預(yù)計(jì)未來5年將有超過6個(gè)自研新藥品種于中國(guó)乃至全球上市，覆蓋多個(gè)腫瘤大適應(yīng)癥，自免及代謝領(lǐng)域。

究竟后市結(jié)果又會(huì)如何，還有待持續(xù)跟蹤！

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