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國信期貨早評：金銀持續(xù)承壓，油價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行

2023-02-24 11:55:53 來源：英為財(cái)情

(資料圖)

股指:?市場微震，股指觀望；
近期股市成交量有所減弱，在前期貨幣數(shù)據(jù)公布大漲之后，市場資金尋求“行業(yè)板塊”，部分概念股已經(jīng)出現(xiàn)高位震蕩局面。股票注冊制導(dǎo)致券商板塊不斷被市場炒作，但是持續(xù)性并不強(qiáng)。股票個數(shù)的增多讓有限的資金難以推動整體上行。股市板塊分化，股指觀望。

國債：利率分割，國債觀望；
貨幣刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策下，在銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)信貸投放方面，維持著較低的利率，無論是房地產(chǎn)信貸，還是居民住房貸款，銀行都在降低利率。消費(fèi)信貸方面，部分銀行也降低利率。配合國家政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。貨幣需求回升，導(dǎo)致銀行市場貨幣需求較大，短期shibor利率回升。形成利率市場分割的局面，貨幣短期需求的波動導(dǎo)致國債波動較大，國債轉(zhuǎn)為觀望。

鋅鎳：鋅區(qū)間震蕩，鎳短線大跌；
周四晚間滬鋅主力合約較前一交易日下跌0.34%。供給端，國產(chǎn)礦加工費(fèi)維持高位，礦端供給寬松。海外歐洲電力價(jià)格持續(xù)下行，煉廠有復(fù)產(chǎn)的可能性。需求端，下游開工率持續(xù)回升。LME庫存低位上行，上期所庫存同比往年偏高，社會庫存累積幅度較大。短期來看，鋅基本面矛盾不突出，震蕩概率較高，交易上區(qū)間操作（2.3萬-2.5萬）。
周四晚間滬鎳主力合約較前一交易日下跌3.34%，LME鎳下跌4.69%，收盤于25275美元/噸。消息面，LME鎳電子盤交易將從倫敦時間3月20日凌晨1點(diǎn)的常規(guī)交易時段開始。自從去年3月的大規(guī)模軋空交易導(dǎo)致休市一周以來，鎳價(jià)開盤時間變成了倫敦時間上午8點(diǎn)。市場對LME鎳波動性問題仍有擔(dān)憂。基本面方面，菲律賓仍處于雨季，礦端供給偏緊。鎳鐵方面，高價(jià)鎳礦對鎳鐵成本形成支撐，國內(nèi)鎳鐵企業(yè)挺價(jià)觀望。精煉鎳產(chǎn)量增加較快，進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟，國內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)下行。需求端，不銹鋼現(xiàn)貨市場成交沒有太大起色，不銹鋼廠成本高企，利潤微薄，行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，目前部分不銹鋼廠考慮減產(chǎn)。合金端，受鎳價(jià)高企影響，廠家仍存畏高情緒。在新能源領(lǐng)域，硫酸鎳價(jià)格繼續(xù)上行，企業(yè)采購硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳熱情較高。庫存方面，LME庫存低位下行，國內(nèi)庫存略有減少。短期國內(nèi)宏觀情緒對鎳價(jià)支撐減弱，鎳價(jià)運(yùn)行區(qū)間或下移至（19萬一22萬）。交易上當(dāng)前多空安全邊際都不高，建議暫時觀望。

貴金屬：美失業(yè)人數(shù)低于預(yù)期?金銀持續(xù)承壓；
周四晚間，COMEX黃金期貨下跌0.8%，報(bào)1826.80美元/盎司，COMEX白銀期貨下跌1.7%，報(bào)21.306美元/盎司。國內(nèi)夜盤方面，滬金2304主力合約報(bào)411.52元/克，下跌0.27%；滬銀2306主力合約4935元/千克，下跌0.88%。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降至19.2萬，低于預(yù)期的20萬人，金銀繼續(xù)承壓。美聯(lián)儲公布2月會議紀(jì)要，與會者表示有跡象表明，美聯(lián)儲收緊貨幣的累積效應(yīng)已開始緩和通脹上升的壓力，但多名與會者擔(dān)憂市場對通脹下行信心增強(qiáng)，使得金融條件轉(zhuǎn)松，為了讓通脹回到2%目標(biāo)，需要使金融條件與美聯(lián)儲政策限制程度一致。近期零售銷售、CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)使市場前期積極的3月后停止加息預(yù)期，推后至5-6月，仍在向美聯(lián)儲2月會議和前期點(diǎn)陣圖中所反映的現(xiàn)實(shí)回歸的過程中，但已較為充分。盡管長線驅(qū)動貴金屬上漲的衰退預(yù)期、美聯(lián)儲加息放緩和央行購金未改變，但中短期看市場或需等待預(yù)期充分調(diào)整，并有更多數(shù)據(jù)指向衰退預(yù)期和降息預(yù)期的情況下，方能迎來下一波上行。

生豬:現(xiàn)貨漲勢減弱?期貨下跌；
周四生豬期貨下跌，主力LH2305合約收報(bào)17430元，較上日結(jié)算價(jià)跌1.58%。現(xiàn)貨方面，據(jù)匯易網(wǎng)，河南報(bào)價(jià)16元/公斤-16.5元/公斤，較昨日小漲0.2元/公斤；山東報(bào)價(jià)16.3元/公斤-16.9元/公斤，較昨日持平。對于后期而言，生豬宰后均重指標(biāo)仍維持在較高的水平意味著市場此前所擔(dān)憂的大豬消化問題還沒有得到充分的解決，但隨著預(yù)期的改善，短期形成集中沖擊的可能性不大，而能繁母豬指示的正常標(biāo)豬出欄將出現(xiàn)低位回升的格局，以季度尺度來看，未來兩個季度內(nèi)供應(yīng)亦難有明顯收縮，而需求方面，樣本企業(yè)屠宰量及凍品庫存繼續(xù)回升，其中凍品庫存增幅減緩，表明豬價(jià)的反彈對抄底做凍品的意愿形成一定抑制，但二次育肥表現(xiàn)仍較為強(qiáng)勁，繼續(xù)提振著生豬市場，而需求的持續(xù)走強(qiáng)有賴于終端消費(fèi)的恢復(fù)，這也成為未來的關(guān)注點(diǎn)。綜合而言，生豬的供應(yīng)壓力緩解較慢，而預(yù)期改善情緒先行帶來投機(jī)性需求化解了暫時的壓力，預(yù)計(jì)豬價(jià)近期震蕩偏強(qiáng)。操作上，短線交易為主。

玉米:短期題材不足?玉米震蕩為主；
周四夜盤玉米期貨窄幅震蕩，主力5月合約收平，暫報(bào)2870元。現(xiàn)貨方面，據(jù)匯易網(wǎng)，北港玉米二等收購2820-2830元/噸，廣東蛇口新糧散船2970-2990元/噸，集裝箱一級玉米報(bào)價(jià)3030元/噸以內(nèi)，價(jià)格整體穩(wěn)定，黑龍江深加工新玉米主流收購2580-2750元/噸，吉林深加工玉米主流收購2630-2750元/噸，內(nèi)蒙古玉米主流收購2700-2750元/噸，遼寧玉米主流收購2750-2820元/噸，華北深加工企業(yè)剩余車輛358車，價(jià)格承壓，山東收購價(jià)2800-3000元/噸。對于后市來看，目前國內(nèi)售糧進(jìn)度接近6成，后期壓力或有緩解，而國儲輪入發(fā)力，對市場信心起到較好的提振，而目前深加工及糧貿(mào)庫存偏低，后期或有一定補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)玉米短期維持偏強(qiáng)震蕩格局。操作上，短線交易為主。

蘋果：走貨不及預(yù)期；
周四，蘋果期貨大幅上漲。主力合約AP2305低開高走，收9160，較上一交易日漲1.08%，增倉1萬手，持倉21萬手。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2023年2月23日，全國冷庫目前存儲量約697.08萬噸，處于歷史偏高位置。周度出貨11.64萬噸，走貨速度環(huán)比下滑，低于去年同期水平。庫存矛盾后移，操作建議震蕩偏空思路對待。

花生：產(chǎn)地成交偏少；
周四，花生期貨小幅下跌。主力合約PK2304低位震蕩，收11234，較上一交易日跌0.51%，持倉14萬手。據(jù)卓創(chuàng)資訊，主產(chǎn)區(qū)河南駐馬店白沙花生通貨米收購價(jià)格11200-11600元/噸，較昨日持平，穩(wěn)定運(yùn)行。油廠到貨不多，關(guān)注油廠收購動態(tài)及進(jìn)口情況，操作建議震蕩思路對待。

豆類：出口面臨競爭?美豆震蕩回落；
周四CBOT大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.5%，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2023/24年度美國大豆播種面積為8750萬英畝，略低于市場預(yù)期的8860萬英畝。不過市場并不太重視美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估。臨池玉米下挫以及美豆出口或被擠占更引起市場關(guān)注。5月期約收低7.50美分，報(bào)收1527.25美分/蒲式耳。受此影響，夜盤連粕繼續(xù)下挫，近期現(xiàn)貨的疲軟對連粕有所沖擊。但由于基差因素下方略有支撐，主力合約整數(shù)關(guān)口再度面臨考驗(yàn)。操作上區(qū)間震蕩的思路為宜。

油脂：美豆油震蕩走低?馬棕油震蕩走高；
周四CBOT豆油期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低1.4%，主要因?yàn)橛推商桌怄i。5月期約收低0.87美分，報(bào)收62.18美分/磅。與之相比，夜盤連豆油高位震蕩收漲。
周四BMD毛棕櫚油期貨強(qiáng)勁上漲，因?yàn)槭艿街苓吺袌鲆约皣H原油期貨上漲的支持。5月毛棕櫚油期約上漲89令吉或2.15%，報(bào)收4,235令吉/噸。夜盤馬棕油震蕩上行。受此影響，國內(nèi)連棕油夜盤震蕩收漲。
周四ICE加油菜籽期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低1.1%，因?yàn)榧夹g(shù)面利空，芝加哥豆油期貨下挫帶來比價(jià)壓力。5月期約收低9加元，報(bào)收822.70加元/噸。與之相比，鄭菜油震蕩走低。國際油脂走勢出現(xiàn)分化，美豆油震蕩回落，馬棕油震蕩走高，市場波動或?qū)⒓觿　哪壳皝砜?，能夠給予油脂進(jìn)一步上行的動能在減弱。保持震蕩操作思路。

燃料油：原油上漲?燃油收跌；
周四夜間，國際原油止跌反彈，燃料油收跌，跌幅0.96%。國際方面，近期航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，BDI等主要指數(shù)并未見回暖跡象，市場對后市燃料油需求信心有所減弱，前期估值過低的燃料油價(jià)格得到一定提振。國內(nèi)方面，重油二次加工利潤雖有回暖，但是仍表現(xiàn)一般疊加市場供應(yīng)量相對寬松，現(xiàn)貨價(jià)格近期出現(xiàn)小幅度縮水，船用油消費(fèi)較為平淡，市場信心減弱，觀望態(tài)度較為濃重，建議多頭離場觀望。

瀝青：原油反彈?瀝青下挫；
周四夜間，國際原油止跌反彈，瀝青走勢震蕩偏弱。近期國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格相對穩(wěn)定，整體漲幅不大，春節(jié)后處于瀝青需求傳統(tǒng)淡季，部分工廠排產(chǎn)渣油，瀝青市場供應(yīng)量相對偏緊，但是整體需求仍表現(xiàn)不佳，截至2023年2月15日，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，全國瀝青煉廠開工率約為32.94%，持續(xù)低位震蕩，總庫存略有回升至32.54%，總體庫存水平偏低，“供需雙弱”格局暫未得到有效緩解，但是瀝青前期漲幅較大，后續(xù)看漲空間有限，建議震蕩偏空思路操作。

PTA：油價(jià)反彈?盤面回暖；
周四夜盤TA2305收漲0.25%。終端織造開工繼續(xù)提升，市場需求預(yù)期改善，PTA檢修預(yù)期下供應(yīng)邊際收緊，市場流通貨源減少，期現(xiàn)基差延續(xù)走強(qiáng)，關(guān)注終端新訂單跟進(jìn)情況。成本端，PX價(jià)格整理，?裂解價(jià)差回落，PTA加工費(fèi)偏低，成本端支撐較強(qiáng)。短期油價(jià)不大跌的情況下，PTA下方調(diào)整空間受限，關(guān)注油價(jià)走勢及PTA工廠檢修情況，建議逢低短多不追高。

聚烯烴：盤面延續(xù)整理；
周四夜盤L2305收跌0.02%、PP2305收跌0.26%。新產(chǎn)能陸續(xù)開車，但存量產(chǎn)能負(fù)荷下降，進(jìn)口窗口繼續(xù)關(guān)閉，PP出口仍然開啟，短期供應(yīng)無明顯增量，下游開工繼續(xù)提升，原料低位剛需采購，但高價(jià)成交有抵觸，短期向上驅(qū)動略顯不足。中期看供需預(yù)期雙增，低利潤及檢修預(yù)期下供給端保持彈性，而需求旺季預(yù)期等待驗(yàn)證，市場或有多配機(jī)會，關(guān)注油價(jià)走勢及需求落地情況。建議逢低試多不追高。

原油：油價(jià)近期維持區(qū)間震蕩運(yùn)行；
周四WTI原油上漲2.3%，報(bào)收于75.65美元/桶，夜盤國內(nèi)原油SC2304上漲0.66%，報(bào)收于546.2元/桶。盡管美國原油庫存連續(xù)九周增長，但是美國汽油需求增加，汽油庫存下降支撐油價(jià)。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2023年2月17日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存量4.79041億桶，比前一周增長765萬桶；美國汽油庫存總量2.40066億桶，比前一周下降186萬桶；餾分油庫存量為1.21935億桶，為2022年1月份以來最高，比前一周增長270萬桶。技術(shù)面，WTI油價(jià)短期維持70-83美元/桶區(qū)間震蕩運(yùn)行，SC2304維持在500-580元/桶區(qū)間震蕩運(yùn)行。操作建議：震蕩思路操作。

橡膠：需求向好?膠價(jià)或有望震蕩反彈；
夜盤滬膠RU2305下跌0.04%，報(bào)收于12615元/噸。供應(yīng)端新膠產(chǎn)量隨著低產(chǎn)季影響下釋放減少，但國內(nèi)社庫高企，供應(yīng)壓力較大；需求端，主要下游輪胎市場將繼續(xù)維持向好表現(xiàn)，在成品庫存快速消化后，補(bǔ)庫需求下輪胎企業(yè)有望繼續(xù)維持較高開工率，原料需求有望繼續(xù)保持向好趨勢，需求端對膠價(jià)形成利好支撐。技術(shù)面，膠價(jià)RU2305下跌空間有限，后市或有望震蕩反彈。操作建議：震蕩偏多思路操作。

鐵礦石：情緒波動?盤面震蕩走高；
周四夜盤鐵礦石震蕩走高，截止收盤，05合約漲5至916.5，漲幅0.55%。交易所對鐵礦石期貨限倉，短期承壓，美聯(lián)儲加息預(yù)期反映后市場開始回暖。產(chǎn)業(yè)端，旺季臨近，終端需求快速啟動，鋼廠鐵礦石庫存偏低，有補(bǔ)庫預(yù)期，短期投機(jī)需求仍主導(dǎo)盤面，后續(xù)仍需關(guān)注實(shí)際需求啟動情況。操作上建議短線參與。

玻璃：庫存高企?延續(xù)震蕩；
周四夜盤玻璃震蕩走弱，玻璃05合約跌12至1538，跌幅0.77%。玻璃自身供需仍弱，隨著現(xiàn)貨虧損，供應(yīng)端再次開始下滑，但需求弱勢，廠內(nèi)庫存積累。市場對遠(yuǎn)期需求有期待，但臨近旺季沒有啟動跡象，不確定性較高，盤面維持弱勢震蕩，操作上短線操作為主。

焦炭焦煤：供應(yīng)收縮預(yù)期?雙焦偏強(qiáng)震蕩；
周四夜間，焦炭2305低位開盤，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，報(bào)收2958，上漲11.5，漲幅0.39%。焦煤現(xiàn)貨下跌，焦企利潤改善，開工持穩(wěn)運(yùn)行。鋼廠鐵水產(chǎn)量反彈，帶動爐料日耗增加。焦煤供應(yīng)擾動，成本推升下焦炭偏強(qiáng)震蕩，建議短線操作。
周四夜間，焦煤2305低位開盤，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，報(bào)收2049.5，上漲5.5，漲幅0.27%。內(nèi)蒙古阿拉善一煤礦出現(xiàn)坍塌，受礦難影響引發(fā)市場對安全檢查加強(qiáng)的預(yù)期，疊加重要會議臨近，焦煤供應(yīng)預(yù)期收縮。需求端下游利潤好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)原料庫存低位。市場對春季需求啟動仍有期待，建議短多操作。

螺紋鋼：庫存見頂?觀望為主；
周四晚間期螺下跌0.52%至4239元/噸。昨日上海鋼聯(lián)建材成交回落至14.2萬，成交繼續(xù)回落。Mysteel本周供需數(shù)據(jù)，螺紋鋼產(chǎn)量282萬噸，繼續(xù)上升，較上周上升18.8萬噸，同比亦有所回升。五品種鋼材（螺紋鋼、熱卷、中厚板、型材、線材）產(chǎn)量932萬噸，環(huán)比回升15.6萬噸。螺紋鋼表觀需求回升294萬噸，但表需回升速度較上周有所放緩。鋼材庫存見頂，表需恢復(fù)力度略有不足，加之原料監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)增加，期螺或轉(zhuǎn)為震蕩，建議投資者暫時觀望為主。

鐵合金：靜態(tài)過剩?少量沽空；
錳硅：周四晚間黑色系商品價(jià)格震蕩為主。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國121家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國63.16%，較上周減0.61%；日均產(chǎn)量30069噸，減15噸。五大鋼種硅錳（周需求）：134173噸，環(huán)比上周增2.81%，全國硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)）：210483噸，環(huán)比上周減0.05%。目前靜態(tài)來看錳硅供需過剩比較嚴(yán)重，建議少量沽空為主。
硅鐵：周四晚間黑色系商品價(jià)格震蕩為主。硅鐵市場產(chǎn)量高位。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國45.45%，較上期降0.15?%；日均產(chǎn)量17078噸，較上期減275噸。五大鋼種硅鐵（周需求）：22895.3?噸，環(huán)比上周增2.85%，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.95萬噸。靜態(tài)來看，硅鐵過剩難改，加之上漲面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，建議少量沽空。

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