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信貸穩(wěn)了？月末票據(jù)利率沖高，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)3月信貸規(guī)模或達(dá)3.5萬億

2023-03-29 13:04:10 來源：英為財(cái)情

(資料圖)

財(cái)聯(lián)社3月29日訊（編輯張偉）財(cái)聯(lián)社關(guān)注到，月末票據(jù)利率又現(xiàn)上行。6M國股轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)由3月17日的2.42%上行至3月28日的2.52%，累計(jì)上行10BP。經(jīng)紀(jì)商數(shù)據(jù)顯示，即使在資金轉(zhuǎn)松后，3月28日，票據(jù)市場整日供大于求，利率一路走高。部分機(jī)構(gòu)表示，月末票據(jù)利率沖高，顯示3月信貸數(shù)據(jù)或有支撐。

據(jù)悉，票據(jù)利率通常作為觀測信貸投放的窗口之一，若信貸偏弱，月末或?qū)⑹褂闷睋?jù)沖量補(bǔ)充信貸規(guī)模。

考慮季節(jié)性因素的話，3月是傳統(tǒng)信貸大月，歷年3月新增貸款基本均較2月環(huán)比提升。據(jù)方正證券測算，2022年和2021年3月下旬 6個月票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別上行了20bp和45bp，今年幅度弱于往年季節(jié)性水平。根據(jù)過去票據(jù)利率與存單利差走勢與新增信貸同比多增的關(guān)系，方正證券預(yù)計(jì)3月新增信貸或同比多增4000-5000億元，達(dá)到3.5萬億左右，3月新增信貸仍有支撐。

中信證券也在此前的報(bào)告中指出，2月人民幣貸款繼續(xù)大幅同比多增，明顯超出市場預(yù)期，而且社融的其他分項(xiàng)也同步回暖。信貸結(jié)構(gòu)中，企業(yè)中長期貸款保持強(qiáng)勢，居民中長期貸款也有邊際改善。其并認(rèn)為無需過分擔(dān)憂央行控制信貸節(jié)奏，3月信貸有望延續(xù)增長趨勢。

結(jié)合月中的降準(zhǔn)及LPR持穩(wěn)來看，在融資需求快速恢復(fù)的背景下，降準(zhǔn)能緩解趨于緊張的銀行體系流動性，同時(shí)在貸款需求上升后，銀行或也降低了通過降息來刺激貸款投放的意愿。

不過，方正證券還指出，信貸投放雖然總量仍有支撐，但是主要投向依然是基建和制造業(yè)，涉房貸款恢復(fù)還偏慢。私營部門主動融資需求還不強(qiáng)，因而對債市影響小。

華福證券提示，銀行可能出于調(diào)控信貸指標(biāo)而拋售票據(jù)帶動票據(jù)利率上行，從而引發(fā)債券市場提前交易3月信貸數(shù)據(jù)，長端收益率存在一定上行風(fēng)險(xiǎn)。

考慮到資金因素，光大證券則指出，短期來看，4月中旬以前銀行體系流動性有可能處于較前期更為充裕的狀態(tài)，偏寬松的資金面有可能帶動投資者做多的熱情，從而給10Y國債等利率品帶來新一輪的行情。

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