亚洲av成人中文无码专区-精品国精品无码自拍自在线-影音先锋人妻啪啪av资源网站-精品久久久久久中文字幕大豆网-欧美日韩综合一区二区三区-岳毛多又紧做起爽

霍華德·馬克斯最新訪談:美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退目前還看不到,奈飛等科技公司的估值比6個(gè)月前更吸引人

來(lái)源:英為財(cái)情

紅周刊 翻譯整理 | 李健

5月4日,美國(guó)資本巨頭橡樹(shù)資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯接受了CNBC記者的訪問(wèn),他就美國(guó)加息影響、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和科技股暴跌等話題提出了自己的判斷。

對(duì)于奈飛等美國(guó)科技巨頭的股價(jià)回調(diào),霍華德·馬克斯認(rèn)為,回調(diào)的部分包括了此前超過(guò)合理估值的部分,目前來(lái)看,科技股的估值比6個(gè)月前更有吸引力。但馬克斯認(rèn)為,不能就此認(rèn)為回調(diào)已經(jīng)結(jié)束,沒(méi)有人知道回調(diào)什么時(shí)候結(jié)束。

“如果投資者關(guān)心的是短期的波動(dòng)和收益,可以選擇構(gòu)建一個(gè)風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)的組合,當(dāng)然這會(huì)降低收益率水平”,馬克斯建議道。

科技公司股價(jià)大跌

估值吸引力增強(qiáng)

主持人:霍華德先生,很高興見(jiàn)到您。

霍華德·馬克斯:很高興來(lái)到這里。

主持人:我們很想和您聊一聊當(dāng)前市場(chǎng)的波動(dòng)。美股市場(chǎng)現(xiàn)在處于什么位置?

霍華德·馬克斯:我認(rèn)為沒(méi)人會(huì)知道事情到底會(huì)發(fā)展到什么地步。但我認(rèn)為,明顯超出合理估值的部分已經(jīng)回調(diào)??偟膩?lái)說(shuō),那些在2020年和2021年表現(xiàn)最好的標(biāo)的受到的重創(chuàng)最大。我并不是說(shuō)那些回調(diào)的部分都超出合理估值的,但不得不承認(rèn),市場(chǎng)表現(xiàn)最差的領(lǐng)域往往包含超出合理估值的部分,這部分出現(xiàn)的調(diào)整也較大。

主持人:科技領(lǐng)域?

霍華德·馬克斯:是的,科技領(lǐng)域。利率上調(diào)使我們最感興趣的信貸或債券這類產(chǎn)品的價(jià)格出現(xiàn)下跌。因此,它們現(xiàn)在提供的收益率要比6個(gè)月前更吸引人。所以,我并沒(méi)有說(shuō)回調(diào)已經(jīng)結(jié)束,沒(méi)有人知道何時(shí)結(jié)束,但我認(rèn)為超過(guò)合理估值部分已經(jīng)出現(xiàn)了調(diào)整。

主持人:您目前有在購(gòu)買債券嗎?

霍華德·馬克斯:我們并非市場(chǎng)投機(jī)者。而且,當(dāng)高收益率債券產(chǎn)生持續(xù)收益時(shí),我們?cè)谫I入方面的速度要慢一些。這些在此就不詳述了?,F(xiàn)在它們產(chǎn)生的收益也很不錯(cuò)。如今,它們可以實(shí)實(shí)在在地幫助投資者,來(lái)獲得他們所需要的投資回報(bào)。所以,與6個(gè)月前相比,我認(rèn)為現(xiàn)在的估值更合理。

主持人:在近期市場(chǎng)動(dòng)蕩階段,投資者的機(jī)會(huì)在哪里?

霍華德·馬克斯:如果您想要參與到市場(chǎng)中來(lái),會(huì)看到一些機(jī)會(huì),比如一些正遇到困難的購(gòu)物中心和辦公樓。如果你想要投資這些領(lǐng)域,且覺(jué)得它們現(xiàn)在足夠便宜,那么你現(xiàn)在可以大展身手。

也有其他領(lǐng)域值得關(guān)注。許多人還投資了科技公司。從過(guò)去來(lái)看,我們并沒(méi)有投資科技公司,因?yàn)樗鼈儧](méi)有許多可保障債權(quán)人權(quán)益的資產(chǎn)。但目前,我們也有投資科技公司的想法。如果公司收益出現(xiàn)下滑,那么該公司在資本市場(chǎng)上更難借到錢,因此會(huì)出現(xiàn)違約。從困境債務(wù)投資角度來(lái)說(shuō),可能是一些機(jī)會(huì)。

主持人:在科技領(lǐng)域嗎?

霍華德·馬克斯:是的,在科技領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)這樣的情況。

主持人:除了投資受困的科技公司,您也談到了過(guò)去估值高企的問(wèn)題,所以您可能不會(huì)購(gòu)買股票,對(duì)嗎?

霍華德·馬克斯:是的。

主持人:您如何看待諸如奈飛這樣公司的衰落?

霍華德·馬克斯:在我之前的備忘錄中,應(yīng)該是2015或2016年,我寫道:在真實(shí)世界中,事物會(huì)在很好和普普通通之間徘徊,但在資本市場(chǎng)中,它們往往走向兩個(gè)極端,完美無(wú)缺和毫無(wú)希望。一年半前,領(lǐng)先的公司往往被視為完美無(wú)缺。如今,它們中的一些和奈飛處境相似。人們?cè)谒鼈兩砩峡床坏饺魏蜗M?/p>

主持人:奈飛從高點(diǎn)下跌了67%。(編者注:截至5月6日,奈飛從高點(diǎn)下跌了72%)

霍華德·馬克斯:這就是人們看法的變化,從一開(kāi)始覺(jué)得完美無(wú)瑕,買入公司股份,到后來(lái)認(rèn)為毫無(wú)希望,迫切賣出該股份。這種情緒變化很強(qiáng)烈,在奈飛公司身上我們就能夠看出來(lái)。

主持人:那么這會(huì)是一個(gè)機(jī)遇嗎??

霍華德·馬克斯:我無(wú)法做出判斷。

美國(guó)目前不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退

但2023年卻有可能

主持人:預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將要加息,并實(shí)施縮表。您認(rèn)為他們今年會(huì)采取足夠多的措施來(lái)抑制通貨膨脹嗎?

霍華德·馬克斯:這個(gè)問(wèn)題較難回答。(只能說(shuō))他們將采取很多措施。

主持人:會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期嗎?

霍華德·馬克斯:連市場(chǎng)都無(wú)法判斷的,我當(dāng)然也無(wú)法判斷。所以他們將在今年的資產(chǎn)負(fù)債表里設(shè)置幾百個(gè)基點(diǎn)的加息,這個(gè)數(shù)字確實(shí)較大。沒(méi)有人會(huì)告訴你“X”“Y”“Z”行為是否足以影響通脹預(yù)期。但我認(rèn)為它會(huì)引起人們的注意。它將減緩企業(yè)發(fā)展速度,同時(shí)增加辦事成本,這些都將對(duì)通脹產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲(chǔ)正在使用保羅·沃爾克(Paul Volcker)四十年前制定的那套規(guī)則。對(duì)他來(lái)說(shuō)是有用的。如果你問(wèn)我,他們需要上調(diào)多少利率來(lái)控制通脹。沒(méi)有人能告訴你確切答案,大家只能各抒己見(jiàn)。但他們會(huì)采取很多措施。我認(rèn)為他們會(huì)優(yōu)先考慮抑制通貨膨脹。

主持人:沃爾克也陷入過(guò)經(jīng)濟(jì)衰退的局面,因此需要降低通脹率。

霍華德·馬克斯:是的。

主持人:您這次對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)也是這樣嗎?

霍華德·馬克斯:歷史表明當(dāng)選擇加息時(shí),很有可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展走下坡路。(假設(shè))在我70多歲時(shí),我名下有一筆還未償還的貸款,(如果每年加息節(jié)奏不變的話)到了81歲,我收到了銀行的一張通知單,上面寫道,“您目前的利率是22.25%”。

主持人:這次您認(rèn)為我們的利率也會(huì)那么高嗎?

霍華德·馬克斯:不,我不這么認(rèn)為。我們當(dāng)時(shí)是有一些特殊因素在發(fā)揮作用。

主持人:您覺(jué)得今年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退嗎?

霍華德·馬克斯:不會(huì)。

主持人:那明年呢?

霍華德·馬克斯:有可能。

但我認(rèn)為那一天還不會(huì)那么快到來(lái)。這其中存在許多影響因素。目前,公司層面運(yùn)轉(zhuǎn)良好,客戶群體穩(wěn)定,資產(chǎn)負(fù)債表較為健康。所以,我認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

主持人:您仍然對(duì)市場(chǎng)持有積極的態(tài)度嗎?多年來(lái),我感覺(jué)您一直為缺乏困境重振機(jī)遇而感到可惜。

霍華德·馬克斯:是的,現(xiàn)在仍然沒(méi)有許多困境重振的機(jī)遇。

主持人:怎么講?

霍華德·馬克斯:你看,一方面疫情期間,美聯(lián)儲(chǔ)加印的貨幣掩蓋了許多問(wèn)題。許多本可能變?cè)愀獾钠髽I(yè)還在硬撐著,我們可以稱之為“僵尸企業(yè)”。只要這些公司能拿到錢,那么它們就不會(huì)違約。另一方面,近些年,那些沒(méi)有錯(cuò)失良機(jī)的企業(yè),一直在延長(zhǎng)它們的債券期限,并將其債務(wù)轉(zhuǎn)換為定額違約金。因此,他們能夠按照低利率來(lái)確定債務(wù)數(shù)額。所以,這些因素放在一起,也就意味著近期我們不會(huì)看到大規(guī)模企業(yè)違約和破產(chǎn)現(xiàn)象。

面對(duì)風(fēng)險(xiǎn),你可以選擇更穩(wěn)定的組合

但收益率會(huì)隨之降低

主持人:您對(duì)加密貨幣是怎么看的?我覺(jué)得您對(duì)它應(yīng)該感興趣。

霍華德·馬克斯:我在2021年1月份寫了一份備忘錄,其中談到了我和兒子相處的時(shí)光。疫情期間,我們都在家隔離,所以有很多交流的機(jī)會(huì)。交談中的關(guān)鍵一點(diǎn)是,他說(shuō)服我不要去談?wù)撘恍┳约阂粺o(wú)所知的事物,而加密貨幣是我還不夠了解的領(lǐng)域。

主持人:您還會(huì)買入加密貨幣嗎?許多人對(duì)此一無(wú)所知,但仍然堅(jiān)持買入。

霍華德·馬克斯:他讓我不要討論這個(gè)話題。

主持人:好的。我想要和您談?wù)撓抡块T的動(dòng)作,因?yàn)閾?jù)我所知,您在無(wú)標(biāo)簽組織(No Labels)中表現(xiàn)很活躍。您最近為參議員喬·曼欽(Joe Manchin)舉辦了一場(chǎng)資金籌集活動(dòng),有一些實(shí)際問(wèn)題想和您交流。我們現(xiàn)處于年中階段,從這份披露的最高法院文件草案來(lái)看,他們正在準(zhǔn)備推翻“羅訴韋德案”。這對(duì)您接下來(lái)一年左右的投資時(shí)限會(huì)產(chǎn)生什么影響?

霍華德·馬克斯:主要一點(diǎn)是它帶來(lái)了極大的不確定性。在我看來(lái),我們從未見(jiàn)過(guò)一個(gè)國(guó)家政治色彩如此濃厚。未來(lái)還很不明朗。我們是否會(huì)看到特朗普與拜登同時(shí)競(jìng)選,還是會(huì)看到其他兩名競(jìng)選者?在現(xiàn)在這個(gè)節(jié)點(diǎn),距離2024年總統(tǒng)大選還有大概兩年半的時(shí)間,沒(méi)有人知道結(jié)果會(huì)怎樣。所以說(shuō)有相當(dāng)大的不確定性。

主持人:對(duì)于這種不確定性,您有什么防范對(duì)策?

霍華德·馬克斯:你無(wú)法防范。這是不爭(zhēng)的事實(shí)。你惟一可以做的是,選擇可以更好應(yīng)對(duì)不確定性的投資組合,雖然往往預(yù)期收益會(huì)低一些。如果你關(guān)心的是不確定性以及短期市場(chǎng)波動(dòng),那么你可以選擇更穩(wěn)健的投資組合,但隨之而來(lái)的收益率也會(huì)降低。

主持人:和您交流探討感覺(jué)真好。謝謝!

(文中觀點(diǎn)僅代表嘉賓個(gè)人,不代表《紅周刊》立場(chǎng),提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。頭圖來(lái)源:橡樹(shù)官網(wǎng)2020年1月3日霍華德備忘錄。)

標(biāo)簽:

推薦

財(cái)富更多》

動(dòng)態(tài)更多》

熱點(diǎn)